20250627-广发期货-2025年下半年年度行情展望_供需环比趋弱_库存低位抬升_10页_1mb

广发期货2025年下半年钢材市场展望总结

一、核心观点

1. 需求端

   • 钢材需求在2021年见顶，2024年产业链全面过剩。
   • 2025年上半年需求增量主要依赖钢材出口（日均增长5.4万吨）和制造业“抢出口”因素，但下半年受中美关税压制，出口增速将回落。
   • 内需中，基建略稳，地产持续下滑，对钢材需求形成拖累。

2. 供应端

   • 2025年上半年粗钢产量同比增长3.8%，库存低位运行（五大材同比下降24.5%）。
   • 下半年产量收缩预期下，原料供应宽松，成本支撑持续走弱。

3. 价格展望

   • 2025年下半年钢材价格延续长期下行趋势，热卷主力合约参考区间2800-3200元，螺纹主力合约参考区间2700-3100元。
   • 上半年价格下跌后，不排除供应收缩引发阶段性反弹，但整体调整压力较大。

4. 操作建议

   • 建议反弹偏空操作，同时参与缩利润套利策略。

## 关键数据
- 热卷/螺纹价格：上半年区间下跌，6月底报价分别为3100元/3000元。
- 出口增量日均5.4万吨（占产量2%），下半年关税压制风险上升。
- 预计下半年库存中枢抬升，需求收缩叠加成本弱势，价格需警惕下行空间。