20201013-西南证券-海外制药龙头解读系列之十_赛诺菲——2020年中报解读_疫情持续影响至二季度_Dupixent在华获批扩版图放量可期_16页_3mb

赛诺菲2020年中报解读总结

核心内容概述

2020年上半年，赛诺菲实现营业收入195.6亿美元，同比增长0.4%。尽管受到新冠疫情的持续影响，公司仍通过核心药物Dupixent等产品的强劲表现，保持了整体的稳定增长。全年EPS增长率指引为+6%到+7%。然而，疫苗和保健品业务受到较大冲击，分别同比下降5%和5.5%。公司正在推进“赢”战略，将业务分为专科疗法、疫苗和普通药物三大板块，聚焦于“first-in-class”或“best-in-class”产品的开发。

主要观点

1. 收入与利润

• 2020年上半年收入：195.6亿美元，同比增长0.4%。其中，Q2收入为92.9亿美元，同比下降8%。
• 调整后净利润：102.2亿美元，同比增长756%。
• EPS指引：全年EPS增长6%至7%。
• 盈利预测：2020年调整后净利润预计为83.1亿美元，2021年预计为72亿美元，对应PE分别为10倍和18倍。

2. 业务板块表现

• 药物板块：上半年同比增长4%，主要得益于Dupixent的强势表现（+93%）及其它药物如Aubagio、Toujeo、Cerdelga等的稳定增长。
• 保健品板块：上半年同比下降5.5%，主要是Zantac因召回导致销量下降110%，以及消化类产品销量低迷（-20%）。
• 疫苗板块：上半年同比下降5%，主要因旅行疫苗销量下降42%，但流感疫苗销售额增长50%。

3. 地区销售情况

• 美国：上半年收入增长6.2%，主要由Dupixent、Aubagio、Kevzara和Toujeo推动。
• 欧洲：上半年收入下降2.1%，受疫情影响和严格的监管措施影响。
• 中国市场：上半年收入下降12%，主要由于VBP带量采购政策和疫情冲击。
• 国际地区：收入增长0.4%，主要由俄罗斯和巴西带动。

4. 核心产品分析

• Dupixent：上半年净销售额18亿美元，同比增长93%。预计下半年销量进一步提升，推动公司业绩增长。
• Aubagio：上半年净销售额12.6亿美元，同比增长16.5%，主要由美国和欧洲市场推动。
• Toujeo：上半年净销售额5.4亿美元，同比增长12%。
• Lantus：上半年净销售额15亿美元，同比下降10%，主要因价格下调。
• Plavix：上半年净销售额5.6亿美元，同比下降35%。
• Fabrazyme：上半年净销售额4.6亿美元，同比增长2%。
• Cablivi：上半年净销售额0.6亿美元，同比增长154%。

5. 研发进展

• 临床III期项目：包括针对罕见病、神经系统疾病、肿瘤和免疫炎症的多个药物。
• 临床II期项目：涵盖多种疾病领域，如罕见病、肿瘤、免疫炎症等。
• 临床I期项目：涉及抗肿瘤及其他领域的创新药物。

关键信息

• Dupixent：作为公司核心药物，上半年实现93%的收入增长，预计下半年继续增长。
• Zantac召回：对保健品板块造成重大打击，销量下降110%。
• VBP带量采购：对中国市场产生显著负面影响，导致Plavix和Aprovel系列销量下降。
• “赢”战略：公司计划成立三个全球业务单位，聚焦于专科疗法、疫苗和普通药物。
• 风险提示：包括新药上市销售额不符预期、疫情影响研发进度、药物研发失败及疫苗安全事故。

总结

赛诺菲在2020年上半年面临新冠疫情的挑战，但通过核心药物Dupixent的强劲表现，实现了总体收入的轻微增长。药物板块表现稳健，保健品和疫苗板块则受到较大影响。公司正在推进“赢”战略，以增强其在专科疗法、疫苗和普通药物领域的竞争力。未来，公司将继续加大对创新药物的研发投入，同时应对市场变化带来的挑战。