20191009-招商证券-旅游行业数据跟踪及10月投资策略：旺季平稳免税靓丽，财报季聚焦绩优龙头_18页_991kb

旅游行业数据跟踪及10月投资策略总结

核心内容

2019年10月，旅游行业整体表现平稳，但部分细分领域如离岛免税、景区客流等出现积极信号。在宏观压力和中美贸易摩擦背景下，消费行业仍具备一定韧性，建议投资者关注绩优低估值个股，重点推荐中国国旅、宋城演艺和广州酒家等公司。

主要观点

• 离岛免税表现亮眼：Q3离岛免税增速反弹至约30%，受益于暑期旺季和折扣促销。国庆期间免税品销售同比增长超50%，预计全年增长势头将持续。
• 酒店行业有所回暖：8月样本星级酒店RevPAR同比增长10.2%，其中五星级酒店表现尤为突出，平均房价增长21.4%。但江苏星级酒店RevPAR有所回落，跌幅扩大。
• 景区客流平稳增长：8月黄山、桂林、张家界等景区客流表现良好，其中桂林增长显著，三亚客流增速有所回落，长白山受季节性影响出现小幅下滑。
• 出境游复苏明显：泰国和越南航线客运量增长显著，分别达18.9%和51.0%。日本和韩国线路也呈现恢复趋势，但港澳台线路增长乏力。
• 行业投资策略：10月进入三季报披露期，建议关注业绩稳定且估值合理的个股，推荐中国国旅、宋城演艺、广州酒家、首旅酒店和锦江股份等。

关键信息

1. 行业数据概览

2. 9月行情回顾

• 大盘表现：9月大盘震荡下行，餐饮旅游板块下跌1.29%，弱于沪深300指数和创业板指数。
• 板块排名：在A股29个行业中排名第22位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：凯撒旅游（+12.44%）、三湘印象（+9.21%）、宋城演艺（+5.75%）、西安旅游（+4.11%）、腾邦国际（-22.54%）。
  • 板块估值：2019年预测市盈率为31.7倍，行业排名第9。

3. 酒店行业分析

• 8月表现：RevPAR同比增长10.2%，五星级酒店入住率小幅下降，但平均房价大幅上涨，带动RevPAR增长。
• 地区差异：江苏星级酒店RevPAR同比下跌4.8%，跌幅扩大。
• 细分表现：
  • 三星、四星、五星级酒店RevPAR分别增长3.2%、1.8%、19.9%。
  • 五星级酒店表现最为亮眼。

4. 免税行业分析

• Q3增速反弹：离岛免税增速预计达30%，高于上半年的26.56%。
• 国庆表现：离岛免税销售额同比增长57.4%，购物人数增长39%。
• 政策利好：中国旅游集团10%股权无偿划转给社保基金，有助于公司治理和长期发展。

5. 景区行业分析

• 8月客流：黄山、宏村等景区游客数量稳步增长，桂林表现突出，三亚和长白山增长放缓。
• 景区恢复情况：九寨沟景区于9月27日部分恢复开放，实行限区域管理。

6. 出境游分析

• 国际航线复苏：8月六大航司国际航线客运量同比增长15.4%，泰国和越南线路复苏明显。
• 目的地变化：日本和韩国航线增长，但港澳台线路受事件影响下滑，其中赴港游客同比下降42.33%。

7. 投资建议

• 重点推荐公司：
  • 中国国旅：Q3离岛免税持续高增长，浦东机场卫星厅投运，海免将注入上市公司，市内店模式带来更大想象空间。
  • 宋城演艺：下半年丽江、桂林、张家界项目推动增长，珠海演艺谷项目打造长期利润增长点。
  • 广州酒家：湘潭项目有望在中秋前投产，Q3月饼预收货款表现良好。
• 其他推荐公司：首旅酒店、锦江股份，其中报逆势增长，估值触底，具备中长期投资价值。

8. 风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响旅游消费。
• 旅游行业系统性风险：如政策变化、突发事件等。
• 目的地环境波动：如自然灾害、政治局势变化等。

行业与公司评级

9月重要新闻和公告

• 两岸旅游政策调整：大陆多地恢复办理赴台湾金马澎个人旅游签注，但赴台自由行仍受暂停影响。
• 九寨沟景区恢复开放：部分区域恢复试运行，实行限区域和限人数管理。
• 携程与Naspers换股：携程高管入驻MakeMyTrip董事会，推动国际化布局。
• 华住集团融资：城家完成近3亿美元A轮融资，布局非标住宿市场。
• 宋城投资珠海演艺谷：投资30亿元打造演艺谷，推动战略升级。
• 众信旅游取得军舰岛运营权：投资56万美元，取得独家运营权。
• 锦江酒店设立合资公司：与红星美凯龙共同设立锦江全球云采购公司。
• 广州酒家设立产业投资基金：与多家公司合作设立管理公司。
• 中国国旅股权划转：国资委将中国旅游集团10%股权划转给社保基金。

投资策略总结

• 关注绩优低估值个股：10月进入三季报披露期，建议关注业绩稳健、估值合理的个股。
• 重点推荐：中国国旅、宋城演艺、广州酒家，其在Q3表现突出，具备增长潜力。
• 中长期布局：首旅酒店和锦江股份等酒店龙头中报逆势增长，估值触底，具备中长期投资价值。

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 李秀敏：社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士，覆盖酒店、免税板块。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数