20260322-东方金诚-利率债周报_债市整体偏弱震荡_长短债走势分化_12页_2mb

东方金诚债市周报总结（2026年3月22日）

核心观点

• 债市走势：上周债市整体偏弱震荡，长短债走势分化，收益率曲线继续陡峭化。短债受益于资金面宽松而偏强，长债则因通胀预期升温承压走弱。
• 本周展望：受中东地缘冲突影响，通胀预期持续发酵，长债收益率或继续承压，但若局势进一步恶化，避险情绪可能限制收益率上行空间。央行继续实施适度宽松货币政策，资金面平稳宽松，对债市形成支撑。
• 市场表现：10年期国债期货主力合约累计上涨 $0.02%$，而10年期国债收益率上行1.56bp，1年期国债收益率下行2.00bp，期限利差继续走阔。

一、上周债市回顾

1. 二级市场

• 整体表现：债市偏弱震荡，长债收益率延续上行，短债表现相对强势。
• 具体走势：
  • 3月16日：受美伊冲突和1-2月宏观数据向好影响，债市承压走弱，10年期国债收益率上行1.69bp，国债期货全线下跌。
  • 3月17日：股市下跌带动债市回暖，10年期国债收益率微幅上行0.02bp，国债期货全线上涨。
  • 3月18日：债市延续暖意，10年期国债收益率下行1.39bp，国债期货全线上涨。
  • 3月19日：短债受资金面宽松提振，长债因止盈盘影响走弱，10年期国债收益率上行0.77bp，国债期货全线上涨。
  • 3月20日：国际油价波动导致债市窄幅盘整，长端收益率上行，中短端下行，10年期国债收益率上行0.47bp，国债期货全线下跌。

2. 一级市场

• 发行情况：上周共发行利率债102只，发行量10712亿，净融资额7765亿，环比显著增加。
• 分券种发行：
  • 国债发行量5850亿，净融资额5250亿。
  • 政金债发行量1440亿，净融资额376.6亿。
  • 地方政府债发行量3422.34亿，净融资额2138.23亿。
• 认购倍数：国债平均认购倍数3.50倍，政金债平均认购倍数5.12倍，地方债平均认购倍数22.43倍，显示市场认购热情较高。

二、上周重要事件

• 宏观经济数据：1-2月宏观数据全面回升，规模以上工业增加值同比增长 $6.3%$，社会消费品零售总额同比增长 $2.8%$，固定资产投资止跌回升。
• 数据亮点：
  • 工业生产提速，主要受春节赶工效应和出口高增带动。
  • 消费边际提速，受以旧换新政策和春节假期延长影响。
  • 固定资产投资全面改善，三大板块增速回升。

三、实体经济观察

• 生产端：高炉开工率、半钢胎开工率和日均铁水产量均上升，显示生产活动有所回暖。
• 需求端：BDI指数和CCFI指数小幅上行，30大中城市商品房销售面积明显增加，显示需求端改善。
• 物价情况：猪肉价格继续下跌，螺纹钢、原油价格上扬，铜价大幅下跌。
• 关键指标：
  • 高炉开工率继续上涨。
  • 石油沥青装置开工率继续下跌。
  • 日均铁水产量明显反弹。
  • BDI指数波动小幅上行。
  • CCFI指数继续上行。
  • 商品房销售面积增加。
  • 螺纹钢、原油价格上扬。
  • 铜价大幅下跌。

四、上周流动性观察

• 央行操作：上周央行公开市场净投放资金2158亿元，通过逆回购和国库定存操作实现。
• 资金面：
  • R007和DR007均下行。
  • 股份行同业存单发行利率明显下行。
  • 国股直贴利率均下行。
  • 质押式回购成交量小幅减少。
  • 银行间市场杠杆率小幅下行。

附录

• 国债发行：共发行5只国债，平均认购倍数3.50倍，具体包括26附息国债04、26附息国债05、26贴现国债17、26贴现国债18和26附息国债03。
• 政金债发行：共发行24只政金债，平均认购倍数5.12倍，涵盖国开债、进出债和农发债。
• 地方政府债发行：共发行73只地方政府债，平均认购倍数22.43倍，涉及多个省份和不同期限。

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