20210311-广发期货-国债早报_宏观数据超预期_期债对利空钝化_6页_542kb

期债市场总结

核心内容

本报告总结了近期国债期货及利率债市场的走势、宏观数据表现、市场要闻及交易提示等内容，重点分析了宏观数据对期债市场的影响、流动性状况以及市场情绪变化。

主要观点

1. 国债期货走势

• 整体表现：昨日国债期货震荡走高，多数收涨，其中10年期主力合约上涨0.15%，5年期上涨0.10%，2年期持平。
• 流动性：资金面平衡偏宽，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率下行逾23bp。
• 市场反应：期债对宏观数据超预期反应平淡，但后续仍需警惕通胀数据带来的利空影响。
• 操作建议：市场情绪略有升温，但宏观环境对债市仍属利空，利率债供给压力将逐步回升，期债向上动力不足，建议交易盘减少操作，配置盘可介入。

2. 宏观数据表现

• CPI数据：2月CPI同比降0.2%，连续两个月负增长，环比上涨0.6%。整体略超预期，但消费端仍偏弱。
• PPI数据：2月PPI同比上涨1.7%，环比上涨0.8%。上游生产资料价格涨幅扩大，但下游生活资料价格涨幅温和，反映消费复苏仍弱于投资和生产。
• 社融与信贷：2月社融与信贷均创历史同期新高，且大幅超出市场预期，显示实体内生性融资需求强劲。M2与M1剪刀差回正，财政支出力度大。

3. 市场要闻

• 信贷监管加强：银行近期对信贷资金审批严格，查处力度加大，部分北京地区银行已回收违规流向楼市的信贷资金。
• 债券市场规则调整：深交所发布上市债券盘中临时停牌新规，规定无价格涨跌幅限制的国债、地方政府债券等若盘中涨跌幅度达10%或20%，将进行临时停牌。

4. 交易提示

• 主力合约：2年期主力合约TS2106，5年期TF2106，10年期T2106。
• 保证金比例：TS2106为0.5%，TF2106为1%，T2106为2%。
• 涨跌停板：TS2106为±0.5%，TF2106为±1.2%，T2106为±2%。

关键信息

1. 国债期货数据（2021/3/10）

2. 现券走势（2021/3/10）

3. 利差走势（2021/3/10）

4. 货币市场数据（2021/3/10）

总体判断

当前债市处于短期的平衡位置，预计仍以窄幅震荡为主。宏观环境对债市仍属利空，利率债供给压力逐步回升，期债向上动力不足。通胀预期有所收敛，期债对基本面利空反应钝化，市场情绪略有升温。建议交易盘减少操作，配置盘可适度介入。