2018年11月份宏观经济数据预测：投资再回升，价格现拐点-20181205-上海证券-14页-1mb

2018年11月宏观经济数据预测与市场分析总结

核心内容概览

2018年11月的宏观经济数据预测显示，中国经济呈现稳中偏升的趋势，通胀压力有所缓解，经济运行质量持续改善。市场对通胀和经济偏软的预期仍然存在，但机构间分歧加大，政策调控重心转向维稳。房地产市场在调控下趋于平稳，资本市场因流动性改善而具备走稳基础。

主要观点

宏观经济预测

• CPI：预计11月CPI同比增长2.2%，环比回落0.3%，通胀压力短期存在，但中长期将趋于缓和。
• PPI：预计11月PPI同比增长2.5%，环比维持平稳，工业品价格受大宗商品波动影响，整体呈现稳中趋降态势。
• 出口与进口：出口预计增长10.3%，进口增长9.9%，贸易顺差430亿美元，反映外贸走平趋势。
• 货币与信贷：M2增速8.4%，M1增速3.3%，新增信贷7500亿元，信贷余额12.7%，货币增长趋于平稳。
• 投资与消费：固定资产投资增速回升至6.1%，消费增速预计9.0%，经济回暖基础逐步夯实。

市场看法

• 偏高通胀和偏软经济仍是市场主流观点，但机构间分歧加大。
• 消费、外贸走势走平，市场对贸易摩擦和消费前景的担忧有所缓解。
• 货币增长“走平”成为市场共识，10月货币超预期回落强化了这一预期。

我们看法

• 经济稳中偏升趋势不变，2018年是经济走出“底部徘徊”的起始之年。
• 投资见底企稳，是经济回暖的主要动力，消费仍是次要因素。
• 通胀压力短期存在，但不会持续，未来应关注“防通缩”。
• 货币政策将维持“刀刃”式增长，未来6-12个月再降准概率较高。

房地产市场分析

• 楼市调控重心从“防大涨”转向“防大跌”，目标为“稳地价、稳房价、稳预期”。
• 一线城市新房价格高位回落，二手房价格有所下降；二线城市涨幅回落，三线城市新房价格微扩。
• 房地产成交延续下降平台，但趋势企稳，成交量约为调控前的60%。
• 楼市政策进入博弈平衡期，防止房价过快上涨和大幅下跌。

用电数据与经济运行

• 1-10月全社会用电量同比增长8.7%，10月增速为6.7%，工业和制造业用电延续平稳较快增长。
• 四大高载能行业用电量均实现正增长，其中黑色金属冶炼行业增速显著。
• 用电数据反映经济运行偏软，但投资回升趋势明确，为经济回暖提供支撑。

食用农产品与生产资料价格

• 食用农产品价格延续季节性回落，11月CPI涨幅预期回落。
• 生产资料价格整体下行，受大宗商品价格下跌影响。
• 猪肉价格走平，反映季节性与生产周期性叠加影响，CPI高企压力减弱。

资本市场与金融环境

• 资本市场走稳基础更加稳固，宽信贷推动宽信用，为经济回暖提供支持。
• 货币环境改善，短期流动性逐步增强，有助于经济和资本市场稳定。
• 资管新规与去杠杆政策导致表外融资放缓，但金融对实体经济的支持作用未减。
• 未来货币政策将更注重结构性宽松，以维持市场平稳。

投资评级体系

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 回避级：流动性差、风险高，不建议投资。

资料来源与免责声明

• 数据来源：上海证券研究所，wind等公开信息。
• 报告分析基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
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总结

2018年11月，中国经济在投资回升和政策调控下呈现稳中偏升态势，通胀压力减弱，市场预期趋于分化。房地产市场调控重心转向维稳，资本市场因流动性改善而具备走稳基础。尽管短期经济偏软，但长期来看，经济结构优化和转型升级趋势明显，政策支持实体经济的力度不减，为市场提供了良好的发展环境。