20181205-上海证券-2018年11月份宏观经济数据预测_投资再回升_价格现拐点_14页_1mb

2018年11月份宏观经济数据预测与市场分析总结

核心内容

本报告为2018年11月份宏观经济数据预测与市场分析，由分析师胡月晓发布。报告从多个维度分析了宏观经济运行态势、房地产市场、资本市场及金融政策的影响，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 宏观经济稳中偏升：尽管10月份数据偏弱，但投资见底回升，经济稳中偏升是基本格局，2018年是中国经济走出“底部徘徊”的起始之年。
• 通胀压力短期存在，中长期趋于缓和：CPI预计维持高位但逐步回落，PPI则因大宗商品价格下行而呈现回落趋势，通胀预期有所降温。
• 楼市调控重心转向维稳：政府强调“稳地价、稳房价、稳预期”，防止房价大幅下跌成为重点，房价趋于平稳。
• 金融支持实体不减：尽管“宽信用”尚未全面显现，但信贷投放持续，金融对实体经济的支持力度仍在增强。
• 资本市场稳中向好基础稳固：随着货币环境改善和经济回暖预期增强，资本市场走稳的基础更加坚实。

关键信息

宏观经济数据预测

• CPI：11月预测为2.2%，环比回落0.3%，同比下行。
• PPI：11月预测为2.5%，预计延续回落态势。
• 出口：11月预测增长10.3%，进口增长9.9%，顺差430亿美元。
• M2：增速8.4%，M1增速3.3%，信贷新增7500亿元。
• 工业增加值：11月预测增长6.5%，消费增速9.0%，投资增速6.1%。

房地产市场分析

• 调控重心微调：从“防大涨”转向“防大跌”，强调房价平稳。
• 成交企稳：全国30大中城市周成交规模维持平稳，成交量约为调控前的60%。
• 价格走势：一线城市新房价格环比持平，二手房价格下降；二线城市涨幅回落；三线城市新房价格微涨。

用电数据与经济运行

• 用电量回落：10月全社会用电量增长6.7%，工业和制造业用电量增长平稳。
• 高载能行业用电：黑色金属冶炼行业用电增长显著，四大高载能行业用电增长5.9%。
• 工业增速放缓：工业增加值增长6.5%，工业利润增速放缓至3.6%。

资本市场与金融政策

• 宽信用逐步显现：社会融资增长已超越信贷增长，非信贷融资渠道有所恢复。
• 利率趋势下降：货币环境改善，利率呈现趋势性下降，融资成本降低。
• 资本市场前景：随着经济回暖预期增强，资本市场有望稳中向好。

投资评级体系

• 债券投资评级：从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级适用对象：两全级适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构；配置级适用于银行、保险等主需求型机构；投资级适用于基金、券商等收益主需求型机构。

市场预期与政策影响

• 市场对通胀和经济的看法：通胀延续，经济偏软，但市场对经济短期运行无大幅恶化预期。
• 政策影响：国务院出台《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，推动基础设施投资回升。
• 金融监管与流动性：资管新规和去杠杆政策导致表外融资放缓，但金融对实体的支持作用不减，未来6-12月降准概率较高。

结论

2018年中国经济在“底部徘徊”中逐步显现回升迹象，投资仍是主要增长动力。通胀压力为短期现象，经济运行质量与结构持续优化。房地产市场调控重心转向维稳，资本市场稳中向好基础增强。金融政策在去杠杆与支持实体经济之间寻求平衡，流动性结构改善将助力经济与资本市场发展。