20210810-中泰证券-_晨会聚焦_掘金碳中和_双良节能_申菱环境_12页_825kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告由中泰证券研究所发布，内容涵盖多个行业的重点公司分析与研究分享，聚焦于碳中和、医药、化妆品、家电、有色、建材等领域的投资机会与趋势判断。报告从行业背景、公司业务、财务表现、盈利预测及风险提示等方面展开，为投资者提供多维度的参考信息。

今日重点分析

1. 双良节能（600481）

• 公司定位：领先的零碳绿色能源服务商，战略转型效果逐步显现。
• 业务结构：以节能节水系统、光伏新能源系统为主，主要产品包括溴化锂冷热机组、换热器、多晶硅还原炉等。
• 战略布局：包头单晶硅项目投产，实现光伏硅料设备-工艺-硅片的垂直一体化布局。
• 业绩表现：2021年H1营业收入12.49亿元，同比增长69.21%；归母净利润1.02亿元，同比增长470.35%。
• 增长驱动：
  • 光伏新能源业务受益于硅料扩产，订单金额达13.05亿元，同比增长显著。
  • 节能节水业务因碳中和政策推动，收入增长强劲。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.17、0.37、0.57元。
• 风险提示：项目进展、政策执行、硅料价格波动等。

2. 申菱环境（301018）

• 公司定位：人工环境调控专家，专注于专用性空调产品。
• 产品分类：数据服务空调、工业空调、特种空调、公建及商用空调。
• 市场趋势：受益于双碳目标和数字经济，专用空调市场需求持续增长。
• 业绩表现：2021年H1营业收入12.2亿元，同比增长显著；归母净利润1.7亿元，同比增长37.03%。
• 增长驱动：
  • 华为等大客户带动业绩增长。
  • 募投项目投产将提升产能，推动业绩快速增长。
  • 储能热管理等新兴领域带来新增长点。
• 盈利预测：2021-2023年EPS分别为0.71、1.00、1.41元。
• 风险提示：产能拓展、市场竞争、新市场开发不及预期等。

3. 时代邻里（09928）

• 公司定位：低估值高成长的美好生活服务商。
• 业务结构：以物业管理服务为主，占比约60%；社区增值服务及其他专业服务占比约35%。
• 财务表现：2020年营收17.6亿元，同比增长63%；归母净利润2.2亿元，同比增长139%。
• 增长驱动：
  • 第三方项目占比过半，业务独立性增强。
  • 非住宅物业占比提升，收入结构优化。
  • 毛利率持续提升，盈利能力增强。
• 盈利预测：2021-2023年营收分别为28.67亿、42.73亿、65.27亿；归母净利润分别为4.14亿、6.21亿、9.05亿。
• 风险提示：第三方项目拓展、区域集中度、资产质量波动等。

研究分享内容

1. 银行板块：戴志锋

• 行业分析：6月贷款利率环比下降，主要由定价因素和结构因素共同驱动。
• 趋势判断：下半年贷款利率有望平稳，结构性调整是利率上行的核心变量。
• 投资建议：
  • 建议关注核心资产银行：招商银行、宁波银行、平安银行。
  • 建议关注低估值且有望转型的银行：江苏银行、兴业银行、南京银行。
• 风险提示：经济下滑超预期。

2. 医药板块：祝嘉琦

• 华东医药（000963）：

  • H1营收171.79亿元，同比增长3.11%；归母净利润13亿元，同比下降24.89%。
  • 医美板块增长强劲，BD引进加速创新转型。
  • 盈利预测：2021-2023年营收分别为357.40亿、395.47亿、443.76亿；归母净利润分别为28.89亿、34.19亿、43.78亿。
  • 风险提示：药品研发、市场容量、仿制药降价等。

• 贝达药业（300558）：

  • H1营收11.55亿元，同比增长21.35%；归母净利润2.15亿元，同比增长49.57%。
  • EGFR、ALK抑制剂双轮驱动主业增长。
  • 盈利预测：2021-2023年营收分别为23.67亿、31.31亿、41.75亿；归母净利润分别为4.65亿、6.22亿、8.42亿。
  • 风险提示：药品研发、市场容量、药品降价等。

• 通策医疗（600763）：

  • H1营收13.18亿元，同比增长74.81%；归母净利润3.51亿元，同比增长141.16%。
  • 种植、正畸、儿科业务带动增长，省外扩张稳步推进。
  • 盈利预测：2021-2023年营收分别为30.12亿、38.61亿、49.54亿；归母净利润分别为7.66亿、9.85亿、12.68亿。
  • 风险提示：医院扩张、高值项目推广、医疗事故等。

3. 化妆品板块：邓欣

• 行业趋势：护肤彩妆同比下滑，但部分国牌表现优异。
• 重点标的：珀莱雅、华熙、家化、爱美客、贝泰妮等。
• 投资建议：
  • 关注医美针剂龙头爱美客。
  • 关注敏感肌龙头贝泰妮。
  • 关注成分护肤龙头华熙生物。
  • 关注市场敏锐度高的珀莱雅。
• 风险提示：行业格局恶化、新品开发与营销效果不及预期、数据滞后等。

4. 家电板块：邓欣

• 浙江美大（002677）：
  • H1营收9.1亿元，同比增长40.7%；归母净利润2.5亿元，同比增长49.2%。
  • 线上线下渠道拓展稳健，创新社区门店形式推动C端业务增长。
  • 盈利预测：2021-2023年营收分别为22.3亿、27.1亿、32.3亿；归母净利润分别为6.48亿、7.80亿、9.34亿。
  • 风险提示：跨界竞争、渠道拓展不及预期等。

5. 有色板块：谢鸿鹤

• 神火股份（000933）：
  • H1营收155.11亿元，同比增长85.74%；归母净利润14.63亿元，同比增长606.21%。
  • 云南电解铝项目投产，煤炭与电解铝价格上涨推动业绩增长。
  • 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为34.46亿、42.91亿、45.05亿。
  • 风险提示：宏观经济波动、电解铝价格波动、下游需求不及预期等。

6. 建材板块：孙颖

• 亚士创能（603378）：

  • H1营收23亿元，同比增长81.2%；归母净利润0.6亿元，同比下降46%。
  • 原材料涨价和费用率上升影响净利率。
  • 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为4.8亿、7.3亿。
  • 风险提示：行业需求、地产客户订单、工程端应收账款、零售拓展等。

• 东方雨虹（002271）：

  • H1营收142.3亿元，同比增长62%；归母净利润15.4亿元，同比增长40%。
  • 一体化经营管理+品类扩张推动业绩增长。
  • 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为43亿、56亿。
  • 风险提示：行业竞争、地产需求、原材料价格波动、应收账款风险等。

总结

本报告围绕碳中和、医药、化妆品、家电、有色、建材等行业，分析了相关公司的发展趋势、业绩表现及未来增长潜力。重点公司如双良节能、申菱环境、时代邻里、神火股份等均受益于政策导向及行业景气度提升，展现出良好的成长性。同时，报告指出行业集中度提升、技术升级、产品多元化是推动业绩增长的重要因素。在投资建议方面，强调关注高成长性、低估值、盈利稳定的公司。整体来看，报告为投资者提供了多行业、多公司的投资视角与策略建议。