20260810-万联证券-传媒行业跟踪报告_DeepSeek计划上调API服务定价_王者荣耀_IP新游_王者万象棋_定档9月_6页_761kb

传媒行业跟踪报告总结

核心内容概述

本报告聚焦传媒行业近期动态，分析了AI大模型服务价格调整及游戏IP新作上线对行业的影响，同时对行业估值和风险提示进行了总结。整体来看，传媒行业在上周表现出色，但年初至今仍面临一定下跌压力。

主要观点

1. AI行业动态：DeepSeek API服务价格上调

• 价格调整趋势：DeepSeek宣布计划近期整体上调API服务定价，标志着国产大模型行业从“以低价换市场”向“以价值定价”转变。
• 调价背景：此前DeepSeek凭借极致低价策略成为价格战标杆，但高调用量导致算力资源紧张，8月1日单日处理Token达8万亿，8月4日已出现容量不足问题。
• 定价机制：引入峰谷定价机制，高峰时段调用价格翻倍。
• 当前价格：V4-Flash模型输入（缓存命中）0.02元/百万Token、输入（缓存未命中）1元/百万Token、输出2元/百万Token；V4-Pro模型输入（缓存命中）0.025元/百万Token、输入（缓存未命中）3元/百万Token、输出6元/百万Token。
• 行业影响：此次调价反映AI模型需求持续旺盛、算力资源趋紧，行业竞争逐步回归理性定价框架。

2. 游戏行业动态：《王者万象棋》定档9月

• 产品定位：作为腾讯“王者宇宙”IP矩阵在策略赛道的重要布局，《王者万象棋》依托《王者荣耀》IP的英雄池与美术资产，具有天然优势。
• 市场反响：首曝以来预约量突破5000万，显示IP强大的用户基础与跨品类转化潜力。
• 运营计划：官方同步公布知名IP联动、蜀锦非遗文创合作、地方联动及阅文IP战略合作等计划，为长线运营奠定基础。
• 赛道前景：自走棋赛道进入存量深耕阶段，《王者万象棋》有望成为获取增量用户的关键变量，激发市场活力，推动赛道新一轮爆发。

3. 游戏行业动态：《Palworld Online》预计年内上线

• IP授权：新加坡发行商Garena已获得《幻兽帕鲁》（Palworld）开发商Pocketpair的正版授权，正开发移动端版本《Palworld Online》。
• 游戏内容：延续原作开放世界框架，聚焦帕鲁收集、生存建造等核心玩法，增加原创剧情并适配手机端操作。
• 上线时间：预计2026年内上线，进一步挖掘多人协作下的PVE/PVP内容。

关键信息

• 行业表现：上周传媒行业（申万）上涨2.61%，跑赢沪深300指数0.29pct，但年初至今累计跌幅达14.05%。
• 估值情况：SW传媒行业PE（TTM）估值上周上涨至24.70X，但仍低于2018-2025年均值26.24X，下跌幅度为5.87%。
• 投资建议：
  • 关注具备算力自主可控能力、成本控制效率领先及清晰商业化路径的AI头部厂商。
  • 关注具备核心IP储备、跨品类研发能力及长线运营经验的游戏头部厂商。
• 风险提示：
  • 政策环境变化
  • 消费复苏不及预期
  • 市场竞争加剧
  • 创新技术应用不及预期
  • AI应用侵权风险
  • 商誉减值风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数

重要机构信息

• 分析师：
  • 夏清莹，执业证书编号：S0270520050001，电话：(0755) 8322 3620，邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn
  • 李中港，执业证书编号：S0270524020001，电话：17863087671，邮箱：lizg@wlzq.com.cn
• 研究机构：万联证券股份有限公司
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