20210310-万联证券-银行行业月度报告_信贷需求高位支撑社融存量增速短暂反弹_6页_572kb

银行行业月度报告总结

核心内容

2021年2月，中国人民银行公布的金融数据表明，社融存量增速出现环比回升0.3个百分点，达到13.3%，这是自2020年11月以来的首次回升。社融新增规模为1.71万亿元，同比多增8392亿元，主要得益于贷款和表外票据融资的贡献。

主要观点

1. 信贷需求旺盛

• 居民端信贷：2月居民信贷增加1421亿元，同比多增5554亿元，显示居民信贷需求持续修复。

  • 短期贷款减少2691亿元，同比少减1813亿元；
  • 中长期贷款增加4113亿元，同比多增3742亿元，反映房地产销售仍保持高位。

• 企业端信贷：2月企业新增贷款1.2万亿元，同比多增700亿元。

  • 中长期贷款延续高增，规模达11000亿元，同比多增6843亿元；
  • 票据融资减少1855亿元，同比多减2489亿元；
  • 短期贷款新增2497亿元，同比少增4052亿元。

2. 融资结构变化

• 表外非标融资减少396亿元，同比少减4461亿元；
• 表外票据融资增加640亿元，同比多增4601亿元；
• 政府债券净融资为1017亿元，同比少增807亿元；
• 企业债券融资为1306亿元，同比少增2588亿元；
• 企业股票融资为693亿元，同比多增244亿元。

3. M1与M2增速变化

• M2同比增速为10.1%，环比上升0.7个百分点；
• M1同比增速为7.4%，环比下降7.3个百分点；
• M2与M1剪刀差再次扩大，显示货币流通速度放缓。

关键信息

• 社融增速反弹原因：主要由信贷和表外票据融资推动；
• 信贷结构：居民和企业端信贷需求均保持强劲；
• 未来展望：
  • 预计社融增速高点已过，二季度可能明显下滑；
  • 利率债供给上升可能导致实际融资利率抬升；
  • 货币政策窗口期可能在二季度末开启；
  • 银行板块盈利向好，资产质量改善，部分个股仍有上升空间。

风险提示

• 疫情持续可能加剧经济短期波动，影响银行行业表现；
• 经济持续走弱可能导致企业营收恶化，从而影响银行业绩；
• 监管政策超预期可能对行业业务发展产生影响。

投资评级

• 行业投资评级：同步大市，预计未来6个月内行业指数相对沪深300指数涨幅在**-10%至10%**之间；
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅**-5%至5%**；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

机构信息

• 万联证券股份有限公司，全国性综合类证券公司，业务涵盖证券经纪、投资银行、投资管理、证券咨询等。

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