20230402-宝城期货-铜锌周报_铜锌反弹遇阻_关注技术面压力_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告分析了2023年3月铜与锌的市场表现，结合供需、库存及宏观因素，对两种金属的短期走势及中长期趋势进行了评估。

主要观点

• 铜价：上周铜主力期价冲高后在70000关口遇阻，反弹乏力。虽然电解铜库存季节性去库，但终端需求疲软，铜杆企业订单下滑，精废价差扩大影响精铜杆消费。此外，电解铜进口量下降，社库累库，反映节后下游需求不佳。海外金融机构风险释放后铜价回升至70000，但基本面偏空，若无国内宏观预期持续炒作，铜价向上空间有限，建议逢高空，企业在70000上方卖出套保。
• 锌价：上周锌主力期价冲高后在23000关口遇阻，随后回落。锌锭处于供需双强局面，库存处于往年同期低位，但上游产量预期高，下游消费虽强却难以抵消，整体锌价长期看空，短期关注23000一线压力。

关键信息

铜市场分析

2.1 市场回顾

• 上周铜价震荡，沪铜主力价格下跌0.80%，伦铜上涨0.54%。
• 基差波动明显，沪铜基差从-515元/吨上升至460元/吨。
• 铜价在70000关口遇阻，显示技术面压力。

2.2 铜精矿供应边际趋紧

• 全球铜矿产量2021年为2200万金属吨，中国占比约8.64%。
• 中国铜精矿自给率约20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。
• 铜精矿TC加工费略有上升，显示供应偏紧。

2.3 电解铜供应高位持稳

• 2023年2月电解铜产量为90.78万吨，环比和同比均上升。
• 1-2月累计产量176.11万吨，同比增长6.49%。
• 3月预计产量为94.95万吨，同比增长11.9%。

2.4 电解铜季节性累库拐点已至

• 电解铜库存季节性去库，但去库速度略快于往年。
• 1月及2月电解铜进口量大幅下降，社库累库反映下游需求疲软。
• 电解铜库存持续下降，对铜价形成一定支撑。

锌市场分析

3.1 行情回顾

• 上周锌价震荡，沪锌主力价格上涨0.37%，伦锌上涨0.48%。
• 沪锌基差从-160元/吨上升至45元/吨。
• 锌价在23000关口遇阻，短期承压。

3.2 矿端趋紧，加工费下行

• 中国锌精矿产量占全球约31.43%，自给率约70%，主要进口国为澳洲、秘鲁及南非。
• 锌精矿TC加工费略有下降，显示矿端供应趋紧。

3.3 精炼锌产量高位

• 2023年2月精炼锌产量为50.14万吨，环比减少1.91%，同比增加9.39%。
• 1-2月累计产量101.26万吨，同比增长3.75%。
• 3月预计产量为56.04万吨，同比增长13%。

3.4 锌锭低库存局面不变

• 全球精炼锌库存处于低位，国内锌锭社库季节性去库。
• 锌锭库存低，但上游产量预期高，下游消费虽强但难以抵消，锌价长期看空。

3.5 中游开工超预期

• 镀锌厂开工率维持高位，镀锌板库存去化。
• 镀锌厂产量持续增长，反映下游需求强劲。

结论

• 铜：基本面偏空，技术面压力明显，建议逢高空，企业可在70000上方卖出套保。
• 锌：供需双强，库存低但产量预期高，长期看空，短期关注23000关口压力。

图表目录

• 图1：铜周度数据一览
• 图2：锌周度数据一览
• 图3：美债走势
• 图4：美元走势
• 图5：欧美制造业PMI
• 图6：欧美CPI
• 图7：铜期价走势
• 图8：铜沪伦比值
• 图9：伦铜升贴水
• 图10：1#电解铜升贴水：上海有色
• 图11：1#电解铜基差
• 图12：铜月差
• 图13：ICSG铜精矿全球产量
• 图14：铜砂矿及精矿进口
• 图15：铜精矿TC加工费
• 图16：精炼铜供需平衡
• 图17：电解铜产量
• 图18：电解铜净进口
• 图19：国内电解铜库存（社库 + 保税区库存）
• 图20：国内显性库存（Mysteel社库 + 保税区）
• 图21：全球交易所库存（SHFE+LME+COMEX+保税区）
• 图22：锌价走势
• 图23：锌沪伦比值
• 图24：伦锌升贴水
• 图25：沪锌升贴水
• 图26：沪锌基差
• 图27：沪锌月差
• 图28：全球锌矿产量
• 图29：Mysteel锌精矿TC
• 图30：锌矿砂及其精矿进口
• 图31：锌精矿港口库存
• 图32：精炼锌供需平衡
• 图33：国内精炼锌产量
• 图34：国内精炼锌净进口
• 图35：全球精炼锌显性库存
• 图36：国内锌锭社库
• 图37：2021年锌加工消费结构
• 图38：Mysteel镀锌厂开工率
• 图39：Mysteel镀锌厂产量
• 图40：镀锌板厂库
• 图41：镀锌板社库

投资建议

• 铜：逢高空，企业可在70000上方卖出套保。
• 锌：长线空锌，短期关注23000关口压力。

免责条款

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。客户不应将其视为作出投资决策的唯一因素，建议结合自身情况咨询独立投资顾问。本公司不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。