20231031-西南证券-健之佳-605266.SH-2023年三季报点评_业绩稳健增长_省外放量可期_5页_1mb

健之佳（605266）医药三季报总结：

报告期前三季度公司实现营业收入65亿元，同比增长38%；归母净利润27亿元，同比增长42%；扣非归母净利润27亿元，同比增长373%。三季度单季度收入216亿元，同比增长27%；归母净利润12亿元，同比增长139%；扣非归母净利润12亿元，同比增长117%。

公司采用“自建+收购”双轮驱动策略扩张门店，截至三季度末门店总数达4711家，较年初增长1618%，同比增长1828%。前三季度净增门店656家，其中自建603家，收购61家，关闭8家。

门店结构中，新店及次新店合计占比24.1%，老店占比75.9%。公司品类结构因政策调整变化，处方药和非处方药销售收入增长479%，占比提升47个百分点；中药材、保健食品等高毛利品类增速较快。

盈利预测显示，公司2023-2025年预计归母净利润分别为42亿、52亿、62亿元，同比增速145%/238%/20%。维持“持有”评级，维持目标价不变。

主要风险包括行业政策不确定性、市场竞争加剧以及新开门店不及预期等。

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