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哔哩哔哩-W（09626）港股公司点评：经调整净利润转正，盈利能力持续提升

核心要点

1. 2024年第三季度业绩表现强劲
   2024年第三季度，哔哩哔哩实现营收7306亿元，同比增长258.5%；经调整归母净利润236亿元，扭亏为盈，达成经调整经营利润盈利目标。

   各项业务亮点：

   • 移动游戏业务超预期，收入182亿元（高于普遍预期166亿元），同比增长83.8%。
   • 增值服务收入282亿元（略低于普遍预期286亿元），同比增长87%。
   • 广告收入2094亿元（略超普遍预期2089亿元），同比增长27.8%。

2. 《三国：谋定天下》新游表现优异
   新游《三国：谋定天下》上线后保持良好表现，采用赛季制运营模式，9月登顶iOS畅销榜第二名，验证其长线运营能力。预计2025年《咒术回战》上线将为游戏业务提供更多增长动力。

3. 广告业务持续高增长
   公司在三季度DAU（日活跃用户）达10.73亿，同比增长44%；MAU（月活跃用户）达34.8亿，用户日均使用时长环比增长6%至106分钟，为广告等业务提供了坚实流量基础。

投资建议

维持“买入”评级，预计2024-2026年公司收入分别为2674亿、3017亿和3284亿，经调整归母净利润分别为-37亿、1854亿及2897亿。

风险提示

• 互联网内容行业竞争加剧的风险。
• 商业化不及预期的风险。
• 用户增长不及预期的风险。
• 内容质量不及预期的风险。

关键财务数据（预测）