20240306-天风证券-铭利达-301268.SZ-光储车一站式精密结构件供应商_墨西哥建厂拓展海外市场_3页_745kb

铭利达公司证券研究报告总结

公司概述

铭利达（股票代码：301268）是一家专注于精密结构件制造的企业，业务覆盖光伏、储能、新能源汽车（车）、安防和消费电子四大领域，实现了“一站式”供应。公司客户包括SolarEdge、Enphase、阳光电源、比亚迪、海康威视等头部企业。在墨西哥投资建设铝挤压生产基地，旨在拓展海外市场、降低成本，并提升竞争力。

投资评级与目标

天风证券给予6个月评级“增持”，目标价格未明确给出。当前股价2345元，总市值约938亿元。分析师下调评级前，认为光伏业务2024年增长30%等。基于预测调整，预计2023-2025年营业收入从原预测下调至448亿、602亿、784亿元；归母净利润预计为42亿、57亿、75亿元，对应PE分别为16、12、9倍。

关键财务数据与业绩

• 2023年前三季度营收同比增长50.98%，总营收达3,141亿元；归母净利润同比增长3245%，达292亿元。
• 毛利率从历史水平下降0.69个百分点至19.94%，归母净利率同比下降1.30个百分点至9.28%。
• 现金流表现相对稳定，但净利润同比增长受多因素影响，如下游竞争和需求波动。
• 2025年财务预测显示，ROE和ROIC可持续增长，但有一定风险。

业务分段表现

• 光伏业务占营收约54.9%，2023年Q1-Q3稳健增长；汽车行业同比增长超80%，客户包括比亚迪；安防业务略有下降；消费电子业务亦有下滑，占营收约7.3%。
• 墨西哥建厂计划是战略重点，目标是海外扩张。

风险与挑战

• 风险包括原材料价格波动、下游需求变化、市场竞争加剧以及新能源车销量不及预期。
• 盈利预测被下调，主要受光伏去库存、高基数等因素影响。

总体结论

公司战略聚焦新兴行业，财务数据显示出某时期强劲增长，但调整后的预测反映潜在下行风险。海外扩张提供新增长动力，建议投资者以增持评级为参考，谨慎评估市场变化。