20151012-国金证券-债券周评_利率_情到深处_行情_势如破竹__16页_1mb

债券市场总结

核心内容

2015年10月12日的债券周评指出，中国债券市场在利率方面表现出强劲的下行趋势，10年期国开债收益率降至3.67%，10年期国债收益率降至3.16%，均创下年内新低。分析师潘捷认为，利率下行的主要原因是市场情绪“情到深处”，即基本面反转预期落空，风险偏好难以迅速切换，导致债市受到压制。一旦资金面有所宽松，行情将“势如破竹”。

主要观点

• 利率债表现：上周利率债收益率持续下降，主要得益于央行的宽松政策及资金面的改善。
• 资金面情况：央行逆回购操作规模增加，资金面整体偏松，流动性释放有助于推动债券市场走强。
• 市场预期：市场对人民币汇率可能浮动的担忧，但分析认为即使汇率贬值，利率仍可能下行。
• 财政政策：财政政策短期内难以发力，对利率影响有限。
• 信用债分化：信用利差继续分化，建议对中低等级债券保持谨慎。
• 转债市场：转债市场标的较少，但14宝钢EB和电气转债仍有投资价值。

关键信息

利率债走势

• 10年期国开债收益率降至3.67%。
• 10年期国债收益率降至3.16%。
• 1年期短融收益率下降至3.24%。
• 5年期AAA中票收益率下降至4.01%。
• 5年期AA中票收益率下降至5.01%。

资金面回顾

• 央行逆回购操作共1200亿元，利率为2.35%。
• 逆回购到期800亿元，净投放400亿元。
• 货币市场利率整体下行，R001降至1.88%，R007上升至2.48%。

行业数据跟踪

煤炭行业

• 动力煤价格降至381元/吨。
• 焦煤价格保持稳定，无烟煤价格小幅下降。
• 内蒙古和山西民营煤炭企业开工率不足50%和60%。

黑色金属与有色金属

• 铁矿石价格略有上升。
• 铜、铝价格均上涨。
• 铜铝库存有所下降。

化工行业

• 纯碱价格保持平稳，玻璃价格小幅上升。
• PVC及烧碱价格平稳。
• 氨纶价格稳定，涤纶价格上升。

新能源行业

• 风电新增装机容量提升，弃风率下降。
• 光伏原材料价格下降，多晶硅料价格有所回升。

房地产行业

• 9月百城价格指数环比上涨0.28%。
• 一线城市涨幅明显，但部分三线城市略有下降。
• 房地产成交面积受节假日影响下降。

债市相关新闻

• 国债期货大涨，反映市场对央行宽松政策的预期。
• 南宁糖业拟收购亏损企业，引发市场对财务健康状况的担忧。
• 华仪电气子公司获政府项目资助。
• 山鹰纸业澄清子公司未被停产，仅进行检修。
• 远兴能源大股东股份被质押冻结，涉嫌信息披露违规。
• 央行计划首次在伦敦发行人民币债券，推动人民币国际化。
• 财政部将从四季度起按周滚动发行3个月记账式贴现国债。
• 央行逆回购操作实现资金净投放，市场流动性偏松。

总结

分析师对债券市场持乐观态度，认为央行的宽松政策将继续支持市场，流动性改善将推动行情进一步走强。在利率方面，尽管存在汇率浮动的担忧，但分析显示利率仍可能下行。信用债方面，利差分化趋势明显，需对中低等级债券保持谨慎。转债市场虽标的较少，但部分品种仍有投资价值。整体来看，债市在资金面改善和政策支持下表现积极。