电子行业一季报总结：核心科技龙头延续增长，行业估值底部-20220503-国盛证券-26页_1mb

电子行业一季报总结

核心内容概述

2022年第一季度，电子行业核心科技龙头延续增长，行业景气度不减。尽管面临国内疫情反复、物流停滞等不利因素，大多数芯片设计公司仍实现营收及归母净利润同比增长。台积电作为全球代工厂龙头，Q1营收及毛利率均超指引上限，且Q2预期环比提升，受益于HPC和汽车等需求增长。同时，功率半导体、封测、设备及材料等细分领域均表现强劲，国产替代进程加快。消费电子行业短期受疫情影响，但龙头公司如立讯精密、歌尔股份等仍实现业绩超预期。政策扶持和科技自立自强成为行业发展的主要驱动力。

主要观点

1. IC设计公司：研发投入加速，业绩持续增长

• 研发投入是科技企业成长的核心动力，IC设计公司受益于轻资产运营和下游需求迭代。
• 23家芯片设计公司中，18家营收同比增长，10家归母净利润同比增长超过50%。
• 韦尔股份、兆易创新等公司表现突出，兆易创新2022Q1营收同比增长39%，归母净利润增长128%。
• 韦尔股份Q2预计归母净利润增长不低于50%，业绩有望实现双位数同比增长。

2. 全球代工厂：台积电产能紧张，利润率持续提升

• 台积电2022Q1营收达175.7亿美元，同比增长36%，毛利率达55.6%，同比提升3.2个百分点。
• 公司Q2毛利率指引为56~58%，营收指引为176~182亿美元，预期HPC和汽车需求推动营收增速达20%。
• 台积电在N5/N7、N3、N3E等先进制程上取得进展，预计2023年将有营收贡献。

3. 功率半导体：行业持续高增长，国内厂商表现亮眼

• 功率半导体行业需求旺盛，国内公司如扬杰科技、士兰微、斯达半导体等业绩增长显著。
• 2022Q1，扬杰科技归母净利润增长78%，士兰微增长55%，斯达半导体增长102%。
• 2020~2024年全球功率半导体市场规模预计年均复合增长率约为5%。

4. 封测行业：短期受疫情影响，盈利能力提升

• 2022Q1封测公司业绩短期承压，但长电科技、华天科技等公司毛利率和净利率显著提升。
• 长电科技2022Q1归母净利润同比增长123%，毛利率提升2.88个百分点。
• 国内封测行业已进入全球第一梯队，受益于半导体景气周期，未来增长可期。

5. 半导体设备：全球需求旺盛，国产替代加速

• 全球半导体设备市场持续增长，2022年市场规模预计接近1000亿美元。
• 中国成为全球最大半导体设备市场，2020年市场规模达181亿美元，同比增长35.1%。
• 国内设备厂商如晶盛机电、中微公司等表现亮眼，部分公司归母净利润增长超200%。

6. 半导体材料：国产替代进程加快，业绩显著增长

• 国产半导体材料厂商在CMP、光刻胶等关键材料领域取得突破，业绩表现强劲。
• 鼎龙股份、彤程新材、兴森科技等公司2022Q1归母净利润同比增长超过50%。
• 国产替代环境变化下，国内厂商逐步替代海外，技术、客户、政策等多方面支持国产材料发展。

7. 消费电子：短期受疫情影响，龙头公司强者恒强

• 2022Q1全球智能手机出货量同比下降7%，但立讯精密、歌尔股份等龙头公司仍实现业绩超预期。
• 立讯精密Q1收入同比增长98%，净利润增长34%；歌尔股份收入增长43%，扣非净利润增长46%。
• 消费电子行业创新是长期成长的关键，建议关注创新赛道。

关键信息

• 研发投入：IC设计公司持续加大研发投入，推动新品迭代和市场份额增长。
• 台积电：营收及毛利率均超指引，Q2预期增长，受益于HPC和汽车需求。
• 功率半导体：行业持续高景气，国内厂商如士兰微、斯达半导体等业绩显著增长。
• 封测行业：短期受疫情影响，但盈利能力提升，国内厂商表现强劲。
• 半导体设备：全球需求旺盛，国内厂商如晶盛机电、中微公司等受益。
• 半导体材料：国产替代加速，多家厂商实现归母净利润大幅增长。
• 消费电子：龙头公司业绩超预期，行业创新成为长期增长驱动力。

投资建议

• 半导体核心设计：关注光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等细分领域。
• 半导体代工、封测及配套服务：受益于行业景气度提升，建议关注相关公司。
• 智能汽车：车载镜头需求旺盛，舜宇光学持续扩产，未来增长可期。
• VR、MiniLED、面板、光学、电池等细分赛道：具备增长潜力，建议关注。
• 苹果产业链核心龙头公司：受益于高端制造需求，业绩稳定增长。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 中美科技摩擦加剧

附录：相关研究

1. 《电子：硬件科技持股比例降低，估值处于历史底部》2022-04-27
2. 《电子：晶圆厂扩产景气无虞，Vivo折叠屏问世》2022-04-18
3. 《电子：22Q1：晶圆代工厂业绩创新高，硅晶圆供不应求》2022-04-10