2024年地方政府债券发行情况和市场表现分析_15页_1mb

城投债市场2024年表现分析总结

一、政策及市场概况

2024年城投债延续“控增化存”政策基调，发债规模缩减，净融资明显下降。交易所品种净融资略优于银行间品种，但整体净融资规模大幅减少。发行期限拉长，5年期城投债显著增长，弱资质城投债净偿还压力大。9月后债市调整导致发行利差走扩，弱资质主体对政策变化更敏感。  

二、发行情况

1. **发债规模**：2024年城投债发行总规模6.02万亿元，同比下降6.88%；净融资仅304.99亿元，同比下降97.7%。  
2. **期限结构**：5年期城投债发行规模同比增长68.9%，占发行总量的40.7%；回售条款比例显著下降。  
3. **信用级别**：AAA级发行规模占比提升至40.2%，AA级持续净偿还状态，弱资质主体提前兑付规模扩大。  

三、区域表现

- **发行规模**：江苏、浙江、山东、河南、江西、四川位列前六，其中江苏、山东实现同比正增长，浙江降幅近20%。  
- **净融资**：山东、河南、广东、四川净融入规模较大，江苏、天津、浙江、湖南净偿还压力显著。  
- **期限与利差**：甘肃、云南、天津发行期限较短，青海、云南等地区利差较高；强区域弱资质城投债利差波动较大。  

四、级别调整

- **上调**：评级上调集中在AA+和AAA级，江苏、浙江企业最多，地市级上调分散，区县级向江浙集中。  
- **下调**：下调区域集中于贵州，涉及再融资困难、流动性紧张及负面舆情事件五大核心原因。  

五、2025年展望

- **到期压力**：2025年城投债到期及回售规模占存量26.3%，AA级到期压力最大；甘肃、黑龙江、云南城投债短期压力显著。  
- **政策方向**：短期通过债务置换缓释风险，中长期推动城投市场化转型，探索可持续偿债机制，关注区域税源培育进展。  
- **信用分化**：区域基本面差异是核心分层驱动因素，预计信用分化持续。