20220123-招商期货-国债期货周度报告_货币宽松政策落地_国债期货大幅上涨_8页_1mb

国债期货周度报告总结（20220117-20220121）

一、核心内容

本周国债期货市场表现强劲，各主要合约均实现显著上涨。10年期主力合约周涨幅达0.65%，5年期主力合约周涨幅为0.69%，2年期主力合约周涨幅0.32%，均创历史新高。这一趋势主要由央行宽松货币政策推动，市场对政策预期积极，国债价格受到提振。

二、主要观点

1. 货币宽松政策落地

• MLF与逆回购操作：1月17日，央行进行7000亿1年期MLF操作和1000亿7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别下降10个基点（bp），这是自2020年4月15日以来首次MLF利率下调。
• LPR下调：1月20日，1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期以上LPR下调5个基点至4.6%，进一步降低企业融资成本。
• 政策意图：央行通过降息和加大资金投放，展现稳预期、稳增长的决心，以提振市场信心，增强信贷总量增长稳定性，支持国债和地方债发行，稳定经济大盘。

2. 资金面宽松

• 逆回购净投放：本周央行每日投放1000亿逆回购，单日净投放900亿，一周净投放达4500亿。
• MLF超额续作：MLF超额续作净投放2000亿，全周净投放合计6500亿，推动主要资金利率下行。
• Shibor利率变化：隔夜Shibor下行14.60BP至2.063%，7天Shibor下行10.10BP至2.213%，14天Shibor上行13.30BP至2.368%。

3. 国内经济数据偏弱

• GDP增长：2021年全年GDP同比增长8.1%，第四季度同比增长4%，虽略高于预期，但较第三季度放缓。
• 工业增加值：12月规模以上工业增加值同比增长4.3%，高于预期3.7%，但前值3.8%显示增长动力不足。
• 社零数据：12月社会消费品零售总额年率增长1.7%，远低于市场预期，显示消费需求疲软。
• 疫情影响：国内疫情多点散发，对整体经济形成压力，预计2022年一季度社零数据仍将承压。

三、关键信息

1. 国债期货行情

• T2203：周涨幅0.65%，收盘价101.3800，成交量267,425万，环比增长11.78%。
• TF2203：周涨幅0.69%，收盘价102.5050，成交量151,083万，环比增长39.88%。
• TS2203：周涨幅0.32%，收盘价101.4400，成交量65,580万，环比增长38.66%。

2. 货币政策操作

• MLF操作：7000亿1年期MLF操作，中标利率2.85%，较此前下降10bp。
• 逆回购操作：1000亿7天期逆回购，中标利率2.1%，较此前下降10bp。
• 净投放规模：全周净投放资金6500亿，显示央行主动宽松的政策倾向。

3. 经济数据表现

• GDP：全年增长8.1%，第四季度增长4%，较第三季度放缓。
• 工业增加值：12月增长4.3%，预期3.7%，前值3.8%。
• 社零数据：12月增长1.7%，远低于预期，显示消费疲软。

四、操作建议

• 多头策略：前期多头继续持有，市场仍处宽松预期阶段，国债期货价格有望继续上涨。

五、风险提示

• 全球疫情变化：可能影响经济复苏节奏。
• 货币政策边际变化：未来政策方向存在不确定性。
• 信用风险波动：市场信用风险可能对国债价格产生影响。
• 中美关系：可能对金融市场造成冲击。

六、分析师信息

• 王一凡：美国布兰迪斯大学金融硕士，期货从业资格证编号F3080307，注重宏观经济与政策结合分析。
• 于虎山：大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士，期货从业资格证编号F0272480，期货投资咨询资格证编号Z0002746，擅长交易策略与量化交易研究。

七、重要声明

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