20230421-国盛证券-中宠股份-002891.SZ-出口业务承压_边际好转可期_3页_535kb

中宠股份（002891SZ）2022年报与2023年一季报显示，出口业务压力导致营收增长放缓，但公司通过聚焦国内市场和调整战略，预计盈利能力将边际改善。2022年营收同比增127%至325亿元，净利润同比下降84%，主要受海外库存去化拖累；2023年一季度业绩继续承压，但毛利率大幅提升至244%，源于产品结构优化和成本下行。公司计划2023-2025年实现营收377/431/481亿元和归母净利润15/19/24亿元，同比增长分别为160%/143%和382%/321%/233%，对应PE从44X降至27X，维持买入评级。风险包括原材料波动、竞争加剧。国内业务占比提升，聚焦三大核心战略，预期边际好转可期。