20260827-国盛证券有限责任公司-格力电器-000651.SZ-利润率稳健_智能装备快速增长_3页_679kb

报告摘要

格力电器（000651.SZ）2026年半年报总结

核心内容概述

格力电器（000651.SZ）于2026年发布半年报，整体表现稳健，其中智能装备业务快速增长，而消费电器和工业制品及绿色能源业务则出现小幅下滑。公司2026年半年度营业总收入为896.73亿元，同比下降8.14%；归母净利润为132.78亿元，同比下降7.87%。2026年第二季度单季营业总收入为465.93亿元，同比下降16.77%；归母净利润为71.95亿元，同比下降15.43%。

主要观点

业务表现：2026H1，公司消费电器业务收入同比-2.89%，工业制品及绿色能源业务收入同比-9.79%，智能装备业务收入同比+19.02%，显示智能装备业务成为增长亮点。
利润率稳健：2026Q2公司毛利率同比提升0.78pct至30.11%，净利率同比+0.2pct至15.56%，表明公司盈利能力保持稳定。
现金流与负债：2026Q2经营性现金流净额为110.10亿元，同比下降36.46%；合同负债同比下降31.68%，存货同比增加7.64%；其他流动负债同比减少2.12%。资产负债率在2026E预计升至72.1%，净负债比率转为正数，显示公司负债水平有所上升。
盈利预测：公司预计2026-2028年实现归母净利润分别为290.44亿元、305.01亿元和318.5亿元，同比增长0.1%、5.0%和4.4%。维持“买入”投资评级。
估值指标：2026E的P/E为8.0倍，P/B为3.1倍，EV/EBITDA为7.9倍，显示公司估值处于相对低位。

关键财务数据

营收与利润

年度	营业收入(百万元)	同比增长率	归母净利润(百万元)	同比增长率
2024A	189,164	-7.3%	32,185	10.9%
2025A	170,447	-9.9%	29,003	-9.9%
2026E	161,925	-5.0%	29,044	0.1%
2027E	168,402	+4.0%	30,501	+5.0%
2028E	173,454	+3.0%	31,850	+4.4%

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	29.4	29.8	29.9	29.9	29.9
净利率(%)	17.0	17.0	17.9	18.1	18.4
ROE(%)	23.4	19.9	39.0	34.9	31.6
ROIC(%)	13.8	11.1	18.4	19.5	19.7
资产负债率(%)	61.5	61.7	72.1	68.1	64.2
净负债比率(%)	-28.5	-16.8	45.4	25.1	9.7
P/E(倍)	7.2	8.0	8.0	7.6	7.3
P/B(倍)	1.7	1.6	3.1	2.7	2.3

现金流与资产负债表

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流净额(百万元)	29,369	46,383	23,891	40,117	40,317
净利润(百万元)	32,371	28,863	29,213	30,677	32,034
现金(百万元)	113,900	110,553	26,163	28,847	31,679
负债合计(百万元)	226,518	241,581	202,529	195,810	188,651
股东权益合计(百万元)	137,417	145,929	74,528	87,375	100,790

风险提示

原材料价格波动
房地产市场波动
市场竞争加剧

投资建议

公司作为空调行业的头部企业，经营稳健，智能装备业务增长迅速，预计2026-2028年归母净利润稳步增长，维持“买入”投资评级。

股票信息

指标	数据
行业	白色家电
前次评级	买入
08月26日收盘价(元)	41.58
总市值(百万元)	232,906.45
总股本(百万股)	5,601.41
自由流通股(%)	98.58
30日日均成交量(百万股)	50.00