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多措并举助力专业药房布局总结

核心内容

大参林公司在2021年上半年实现了营业收入和净利润的较快增长，同时通过多渠道门店拓展和科技创新提升运营效率，持续强化其在药品零售行业的领先地位。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现80.54亿元，同比增长16.05%。
• 归母净利润：6.45亿元，同比增长8.56%。
• 现金流量：经营活动产生的现金流量净额同比增长17.85%，显示公司运营效率和盈利能力提升。
• 毛利率与净利率：销售毛利率提升0.97个百分点至39.10%，净利率略有下降至8.15%。

门店布局

• 门店总数：截至2021H1，公司共拥有6978家门店（含加盟店552家）。
• 门店拓展：新增自建门店589家，加盟237家，并购189家，门店拓展计划完成顺利。
• 区域覆盖：业务覆盖广东、广西、河南、河北、福建、江西、浙江、江苏、陕西、黑龙江等10个省份。
• 专业门店发展：
  • 院边店655家；
  • DTP药店106家；
  • 慢病门店发展至1171家，医保门店占比达87.23%；
  • 执业药师数量超过一万人，新增2079人，强化专业服务能力。

科技创新

• 线上平台建设：公司构建了会员中心、视频号、公众号、社群等私域流量池，提升会员复购率。
• 线上销售增长：线上收入同比增长97.63%，表明线上渠道对业绩贡献显著。
• 运营效率提升：
  • 通过远程审方、线上问诊、30分钟药速达等技术手段，降低运营成本并提高效率。
  • 在线处方审核实现无纸化记录，提升服务便捷性与合规性。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 营业收入：2021年预计172.33亿元，2022年205.73亿元，2023年244.49亿元。
  • 归母净利润：2021年预计12.09亿元，2022年14.69亿元，2023年16.96亿元。
  • EPS：2021年1.53元，2022年1.86元，2023年2.15元。
  • PE：2021年29倍，2022年24倍，2023年21倍。
  • PB：2021年5.24倍，2022年4.30倍，2023年3.56倍。
  • EV/EBITDA：2021年19.31倍，2022年15.62倍，2023年13.12倍。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 政策变化风险；
• 人力资源不足；
• 新店整合不达预期。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

业务模式

公司以药品零售为核心，构建“零售+批发+生产制造”一体化经营模式，通过直营、并购、加盟三种方式拓展门店，深耕华南市场，布局全国。同时，公司积极整合资源，强化药学服务，提升患者用药体验。

总结

大参林在2021年上半年展现出稳健增长态势，业绩表现良好，门店拓展计划顺利，专业药房布局持续加强，科技创新显著提升运营效率。公司具备较强的发展潜力和市场竞争力，但需关注行业竞争、政策变化及人力资源等风险因素。