20230327-中诚信国际-1-2月工业企业利润数据点评_经济弱修复企业营利下滑幅度加大_需求仍疲弱工业修复仍需政策呵护_6页_864kb

工业企业利润与经济修复分析总结

核心内容

2023年1-2月工业企业利润延续下滑，整体利润累计同比下滑22.9%，显示经济修复仍处于弱复苏阶段。工业企业营收累计同比下降1.3%，营收利润率由6.1%降至4.6%。工业增加值同比增长2.4%，PPI同比下降1.1%，体现出“量增价跌”的趋势，市场需求疲弱及价格支撑减弱是主要影响因素。

主要观点

• 盈利修复滞后：居民消费端需求偏弱已传导至生产端，工业企业利润修复较为滞后，需依赖宏观经济回暖。
• 行业分化加剧：上游行业利润降幅显著，中游行业受出口和汽车制造业拖累利润下滑，下游行业利润降幅有所收窄，部分行业如家具制造、电气机械行业表现较好。
• 政策支撑仍需：工业企业从政策性修复向内生增长动能转换仍需宏观政策的持续支持，如税收减免、社保费用缓缴、贷款展期等纾困政策在重点领域应适当延续。
• 结构性变化明显：下游利润占比显著上升，上游利润占比有所下降，公用事业利润占比提升，反映经济结构正在发生调整。

关键信息

工业企业利润与营收数据

• 工业企业利润累计同比下滑22.9%，较前值回落18.9个百分点。
• 工业企业营收累计同比下降1.3%，较前值回落7.2个百分点。
• 营收利润率由6.1%降至4.6%。
• 工业增加值同比增长2.4%，PPI同比下降1.1%。

上下游行业利润变化

• 上游行业：利润占比从22.6%上升至27.2%，主要受煤炭、黑色金属等价格下行影响。
• 中游行业：利润占比由51.4%下降至35.1%，受出口和汽车制造业拖累。
• 下游行业：利润占比由19.9%上升至29.9%，得益于终端消费品制造业的温和修复。
• 公用事业：利润占比由5.1%上升至7.8%，电力行业利润增长较快。

具体行业表现

• 上游行业：

  • 煤炭开采和洗选业：利润累计同比-2.30%
  • 石油和天然气开采业：利润累计同比8.60%
  • 黑色金属矿采选业：利润累计同比-41.50%
  • 有色金属矿采选业：利润累计同比30.30%
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业：利润累计同比-6.30%
  • 黑色金属冶炼及压延加工业：利润累计同比-7.30%
  • 有色金属冶炼及压延加工业：利润累计同比2.40%

• 中游行业：

  • 化学原料及化学制品制造业：利润累计同比9.60%
  • 化学纤维制造业：利润累计同比-37.10%
  • 橡胶和塑料制品业：利润累计同比-13.50%
  • 非金属矿物制品业：利润累计同比-7.20%
  • 通用设备制造业：利润累计同比-2.20%
  • 专用设备制造业：利润累计同比-52.30%
  • 汽车制造：利润累计同比-24.30%
  • 电气机械及器材制造业：利润累计同比-111.30%
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业：利润累计同比-56.60%
  • 仪器仪表制造业：利润累计同比-16.30%

• 下游行业：

  • 食品制造业：利润累计同比-39.20%
  • 家具制造业：利润累计同比64.80%
  • 造纸及纸制品业：利润累计同比41.50%
  • 医药制造业：利润累计同比24.40%

• 公用事业：

  • 电力、热力的生产和供应业：利润累计同比53.10%
  • 燃气生产和供应业：利润累计同比-1.00%
  • 水的生产和供应业：利润累计同比-9.20%

企业类型对比

• 国有企业利润累计同比下降17.5%，私营工业企业利润累计同比下降19.9%。
• 国有企业资产负债率为57.4%，私营工业企业资产负债率为59%，均处于较高水平。

政策建议

• 延续税收减免、社保费用缓缴、贷款展期等纾困政策。
• 加大耐用消费品补贴，降低企业压价压力。
• 通过供给侧改革引导与扩大消费，增强经济新动能的带动作用。
• 促进经济供给端与需求端尽快形成良性循环。

附图说明

• 图1：工业企业利润跌幅延续扩大
• 图2：营收成本边际上行
• 图3：国企利润增速下行显著
• 图4：上游与下游利润占比上升
• 图5：代表性行业利润增速走势
• 图6：代表性行业利润增速走势

数据来源

• Wind、Choice、中诚信国际整理

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