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公司点评

太平洋证券：TCL智家（002668）

事件：
2024年8月7日，TCL智家发布2024年半年报。

核心业绩：

• 收入：H1收入8962亿元（+2474%）
• 净利润：归母净利润559亿元（+3265%）
• Q2表现：单季度收入4764亿元（+2486%），归母净利润334亿元（+3612%），扣非净利润334亿元（+4880%）

主要增长动力：

1. 海外业务主导：H1境外收入6649亿元（+3767%），内销收缩；欧洲市场稳定增长，拉美、中东非增幅显著
2. 产品结构优化：
   • 冰冷产品：收入7612亿元（+2173%），销量834万台（+229%）；高端风冷冰箱收入占比64%（+25pct）
   • 洗衣机：收入1285亿元（+4627%），销量1659万台（+465%）；“超级筒”系列新品快速放量

盈利能力与费用结构：

• 2024Q2毛利率25.35%（-3.81pct），净利率13.49%（-3.14pct）
• 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.53%、4.8%、3.7%、-0.1%（费用变动主要源于管理费用上升）

投资建议与目标：

• 评级：买入/维持
• 目标价：参照EPS预测（2025年0.93元）
• 未来预期：合肥家电协同效应释放、白电出海战略、空调业务整合或进一步增厚业绩

风险提示：
原材料价格波动、汇率风险、少数股权回购不确定性，宏观经济波动等。