20210709-国联期货-白糖_预计下半年在进口与消费的推动下上涨_7页_1mb

白糖研究报告总结

核心内容

本报告由姜颖撰写，分析了2021年下半年白糖市场的走势，认为白糖价格大概率走强，目标点位为6000元/吨。报告从供应端和消费端两个方面进行深入分析，指出进口量和消费节奏是影响白糖价格的关键因素。

主要观点

1. 供应端：进口量预计维持低位

• 进口利润倒挂抑制进口：由于巴西和泰国糖的进口亏损持续半年，进口意愿较低。当前巴西糖与柳糖价差约-200元/吨，泰国糖约-300元/吨，远低于郑糖盘面利润，因此进口量难以大幅增长。
• 原糖价格预计继续上涨：国际原糖因巴西天气不利和油价上涨等因素，预计仍处于上升通道。干旱和霜冻已影响甘蔗产量，糖醇比下降，进一步压缩巴西糖产量。
• 船期预报显示进口量有限：6月预报到港35.44万吨，7月预计到港约10万吨，显示进口量不会出现明显增长。

2. 消费端：旺季集中，去库加速

• 消费从复苏转向传统备货：白糖消费已从后疫情时代的消费回暖，转变为传统的节前备货模式。
• 下半年消费旺季明显：除了夏季消费旺季，中秋和春节前的备货将形成两个高峰，推动库存快速消耗，为白糖价格提供支撑。
• 当前销售情况有所好转：6月份广西、内蒙和海南销量同比增加，但云南和广东销量下降，总体库存仍处于近六年最高水平，去库进程尚未完成。

关键信息

• 进口利润倒挂：巴西和泰国糖进口亏损持续，抑制进口量。
• 原糖上涨因素：巴西天气不利、油价上涨，支撑原糖价格。
• 国内库存高企：2021年6月库存仍为近六年最高，去库压力较大。
• 消费旺季集中：下半年将出现中秋和春节两个消费高峰，推动价格上行。
• 价格目标与节奏：白糖预计下半年走强，目标点位为6000元/吨，起涨点可能在节前备货阶段，之后可能进入调整期，最终在2022年底达到顶点。

技术与周期结合分析

• 从糖周期和技术分析角度看，白糖在上涨至6000元/吨后，可能进入短暂调整期，随后在2022年底达到阶段性高点。
• 走势设想图：图8展示了白糖指数未来走势，预计下半年呈现上涨趋势，但存在阶段性回调可能。

报告作者信息

• 作者：姜颖
• 从业资格号：F3063843
• 投资咨询号：Z0013161
• 联系方式：jiangying@glqh.com
• 机构地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼（214121）

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