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中国重汽公司2023年一季报公司点评报告

中原证券 2023/05/19

一、投资要点

1. 业绩亮眼
   2023年Q1公司营收921.4亿元（同增229%），净利润22.4亿元（同增805%）；毛利率达79.2%，净利率34.8%，盈利能力大幅提升。

2. 重卡市场表现
   2023年Q1中国重卡销量同比增长43%，公司市占率28%（同比提升43pct），销量居行业首位，受益于国六排放升级及新能源渗透率提升。

3. 海外扩张能力
   公司重卡出口量占全球份额45%，连续18年位居出口销量第一，海外市场有望成为新增长极。

4. 新能源重卡布局
   2022年新能源重卡渗透率由0.17%升至54%，公司产品覆盖纯电、氢燃料等场景，2023年一季度渗透率27%，莱芜新能源基地试运营，支持布局加速。

5. 投资评级
   首次发布“买入”评级，预计2023–2025年EPS为0.76、1.21、1.57元，对应PE为1998、1254、969倍；目标价隐含30%上涨空间。

二、核心数据摘要

• 财务指标：

  • 2023Q1毛利率同比+130pct至79.2%，费用率为25.4%（同比-0.53pct）。
  • 2023年预计国内重卡销量增长34%，高于行业平均水平。

• 市占率及市场份额

  • 重卡市占率28%，同比提升43pct；新能源重卡渗透率同比下滑，总销量仍增长40%。

三、主要风险

重卡行业复苏不达预期、原材料价格波动、产能建设延迟、新能源补贴退坡等风险需关注。

注：数据仅提炼自原文关键信息，具体分析内容请参考完整报告。