> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要 <table><tr><td>数据日期：2026-03-03</td><td>上证综指</td><td>深证成指</td><td>沪深 300 指数</td><td>中小板综指</td><td>创业板综指</td><td>科创 50</td></tr><tr><td>收盘指数（点）</td><td>4122.67</td><td>14022.39</td><td>4655.89</td><td>15279.52</td><td>4029.40</td><td>1388.40</td></tr><tr><td>涨跌幅度（%）</td><td>-1.43</td><td>-3.06</td><td>-1.53</td><td>-3.30</td><td>-3.48</td><td>-5.21</td></tr><tr><td>成交金额（亿元）</td><td>14257.90</td><td>17037.20</td><td>8016.59</td><td>6082.32</td><td>7504.97</td><td>881.81</td></tr></table> # 晨会主题 # 【常规内容】 # 行业与公司 互联网行业2026年3月投资策略：观察Agent对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应链 建筑材料周报（2026年第9周）：关注节后开复工情况及涨价品种 传媒互联网周报：DeepSeek V4将发布，持续看好AI应用 传媒行业快评：传媒行业人工智能系列：从AI Panic到AIIHALO，如何看传媒互联网的投资范式转换 中国重汽 (03808.HK) 海外公司深度报告: 重卡行业龙头, 出海领域标杆 # 金融工程 金融工程专题报告：金融工程专题研究-布局中国“工业大脑”的核心赛道——国证工业软件主题指数投资价值分析 金融工程周报：基金周报-公募基金规模连续10个月创历史新高，中欧基金发布《FOF多元资产配置洞察报告》 金融工程日报：市场放量下挫，科技股回调显著 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 <table><tr><td>主要市场指数</td><td colspan="2">03月04日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>道琼斯</td><td>48501.27</td><td>-0.82</td></tr><tr><td>纳斯达克</td><td>22516.69</td><td>-1.02</td></tr><tr><td>S&P500</td><td>6816.62</td><td>-0.94</td></tr><tr><td>法国 CAC40</td><td>8103.84</td><td>-3.46</td></tr><tr><td>德国 DAX</td><td>23790.65</td><td>-3.43</td></tr><tr><td>日经 225</td><td>56279.05</td><td>-3.06</td></tr><tr><td>恒生</td><td>25768.08</td><td>-1.11</td></tr></table> <table><tr><td>基金指数</td><td colspan="2">03月04日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>债券基金指数</td><td>3309.48</td><td>0.05</td></tr><tr><td>股票基金指数</td><td>13583.63</td><td>-0.04</td></tr><tr><td>混合基金指数</td><td>12266.50</td><td>-0.39</td></tr></table> <table><tr><td colspan="3">汇率 03月04日</td></tr><tr><td></td><td>收盘指数/价</td><td>涨跌幅%</td></tr><tr><td>欧元兑美元</td><td>1.16</td><td>-0.66</td></tr><tr><td>美元兑人民币</td><td>6.89</td><td>0.2</td></tr><tr><td>美元兑港币</td><td>7.8</td><td>-0.21</td></tr><tr><td>美元兑日元</td><td>157.69</td><td>0.22</td></tr></table> 非流通股解禁 03月04日 <table><tr><td>名称</td><td>解禁数量 (万股)</td><td>流通股增加%</td><td>解禁日期</td></tr><tr><td>西部证券</td><td>36038.70</td><td>100.00</td><td>2026-01-19</td></tr><tr><td>郑州银行</td><td>27150.00</td><td>73.69</td><td>2025-11-27</td></tr><tr><td>南京证券</td><td>2657.21</td><td>100.00</td><td>2025-11-06</td></tr><tr><td>国信证券</td><td>47358.75</td><td>100.00</td><td>2025-08-14</td></tr><tr><td>西南证券</td><td>33000.00</td><td>100.00</td><td>2025-07-22</td></tr><tr><td>鹏欣资源</td><td>22026.56</td><td>100.00</td><td>2025-06-12</td></tr><tr><td>内蒙一机</td><td>412.50</td><td>82.58</td><td>2025-06-03</td></tr><tr><td>华电重工</td><td>408.34</td><td>100.00</td><td>2025-06-02</td></tr></table> # 【常规内容】 # 行业与公司 # 互联网行业2026年3月投资策略：观察Agent对互联网生态流量和用户的影响，优选领先大模型厂商和算力供应链 2月行情回顾：2月恒生科技指数单月下跌 $10.15\%$ 。同期，纳斯达克互联网指数2月录得下跌，单月跌幅为 $7.87\%$ 。个股方面，互联网多数股票股价表现一致下跌，港股方面，京东集团、京东健康、阅文集团为本月表现前三的股票，单月涨幅为 $-7.1\%$ 、 $-10.3\%$ 、 $-11.7\%$ 。其中京东集团跑赢恒生科技指数3.05pct，京东健康、阅文集团分别跑输恒生科技指数0.65pct、1.55pct。美股方面，拼多多、唯品会、微博为本月表现前三的股票，单月涨幅为 $2.7\%$ 、 $1.8\%$ 、 $-6.1\%$ ，跑赢纳斯达克指数6.08pct、5.18pct、-2.72pct。从市盈率看，恒生科技指数估值略有下降：截至2026年2月27日，恒生科技指数PE-TTM为 $21.20x$ ，处于恒生科技指数成立以来 $17.18\%$ 分位点。 人工智能动态：1）谷歌：推出AI购物和音乐生成模型Lyria3；2）OpenAI：推出GPT-5.3-Codex；3)Meta：为Vibes测试独立应用；4）Anthropic：发布ClaudeOpus4.6，发布AI代码扫描工具；5）阿里：发布千问3.5模型；6）字节跳动：发布豆包大模型2.0系列；7）MiniMax：发布MiniMaxM2.5，推出MaxClaw；8）百度：智能云推出OpenClaw一键部署服务 互联网行业动态：1）游戏：2月游戏版号下发，包含腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》等；2）金融科技：2026年1月支付机构备付金环比提升 $2\%$ ；3）电商：京东五金城开工季开启，天猫京东微信拼多多快手齐推大促与新规；4）本地生活：淘闪投入20亿补贴春节跑单骑手，快手加码本地生活5）短视频：字节Seedance2.0、快手可灵3.0发布。 3月投资策略：伴随海外Claude Opus4.5跨越AgenticCoding拐点和OpenClaw产品的火爆出圈，26年AI发展正式进入到Agent元年。预计Agent将改变用户与数字化生态的交互形式，过去多年数字化生态的主角是真人用户，而Agent时代，数字化产品（包含互联网各类型应用）可能会面临重构的风险，需密切观察各大互联网厂商产品形态如何适配Agent产品。预计26年互联网巨头将加大AI方面投入，主要体现在Capex、AI人才招聘和AI营销费用等增加。因此我们建议保持对互联网巨头的观察，推荐优先布局大模型领先的厂商和算力产业链的企业。 证券分析师：张伦可（S0980521120004）、陈淑媛（S0980524030003）、王颖婕（S0980525020001）、刘子谭（S0980525060001）、张昊晨（S0980525010001） # 建筑材料周报（2026年第9周）：关注节后开复工情况及涨价品种 节后首周工地开复工率农历同比略有增加，上海优化调整地产政策。据百年建筑调研，截至2月25日（农历正月初九），全国10692个工地开复工率为 $8.9\%$ ，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率 $15.5\%$ ，农历同比增加3.7个百分点；资金到位率 $29\%$ ，农历同比增加9.4个百分点。同时，2月25日，上海市住房城乡建设管理委等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，自2月26日起施行，新政重点调减限购政策，有望刺激市场需求，提升市场活跃度，同时公积金贷款额度的提高和房产税的减免将进一步增强购房者的支付能力和购买意愿。 重点板块数据跟踪： 1）水泥：全国水泥市场价格环比回落，跌幅 $-0.78\%$ ，节后需求尚未启动，预计元宵节过后，下游需求将会陆续恢复，考虑部分区域价格已经触底，市场全面启动后，存在推涨价格可能，价格维护相对较好区域则多将延续往年惯例先抑后扬。2）玻璃：浮法玻璃价格部分报价上涨，多数区域下游刚需未完全恢复，多以提振市场为主，供需数据看，节后浮法厂库存大幅增加，多数厂库存有压，产能供应偏稳，后续观望下游进一步复工情况；光伏玻璃国内外需求尚未见好转迹象，下游组件企业开工率维持低位，近期多数玻璃厂家出货一般，库存有不同程度增加，但成本及成品价格变动不大，生产仍无利可图，且下游用户存继续压价心理，短期买卖双方依旧僵持。3）玻纤：春节后国内无碱粗纱市场企业报价维稳， 周内均价基于前期个别厂报价提涨而小幅上调，受节后需求恢复较慢影响，多数厂周内持稳观望，但受成本端压力增加影响，市场探涨氛围较浓，预计短期价格或有小幅提涨预期，2400tex缠绕纱主流3300-3700元/吨，全国企业报价均价3603.50元/吨，环比基本持平；电子纱市场主流产品G75报价相对平稳，主因2月初价格提涨明显，月内多以月签合同走货为主，受春节假期影响，运输稍有停滞，节后发货逐步恢复，下游电子布需求缺口仍存，传统电子厚布货源亦紧俏，短期预计仍有较大提涨预期，电子纱G75主流报价10300-10700元/吨不等，较节前一周基本持平，7628电子布报价维持4.9-5.45元/米不等。 投资建议：短期关注节后开复工情况及涨价品种，中期持续看好新模式、新格局、新市场：1）上游铂金上涨、织布机紧缺瓶颈推升成本、制约产能释放，叠加下游需求放量，电子布价格上涨趋势明确，看好电子布涨价及特种电子布持续紧缺和迭代升级，推荐中国巨石、中材科技；2）消费建材持续出清下格局优化，减值压力逐步接近尾声，同时地产预期改善叠加原材料价格上涨，关注盈利底部竞争趋稳下量价修复，以及新品类/新渠道/新市场/新业态的持续增长兑现，推荐三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份；3）水泥玻璃底部供给端继续优化，浮法玻璃在产产能已将至近5年低位，全行业持续亏损，关注行业反转和左侧布局机会，水泥继续关注国内超产治理落实和海外市场拓展增量贡献，推荐旗滨集团、华新建材、海螺水泥、塔牌集团。 风险提示：政策落地低于预期；原材料上涨超预期；产能投放供给增加超预期。 证券分析师： 任鹤（S0980520040006）、陈颖（S0980518090002） # $\diamond$ 传媒互联网周报：DeepSeek V4将发布，持续看好AI应用 行业下跌 $4.44\%$ ，跑输沪深300，跑输创业板指。本周（2.24-2.27）传媒行业下跌 $4.44\%$ ，跑输沪深300（1.08%），跑输创业板指（1.05%）。其中涨幅靠前的分别为中信出版、友车科技、ST华闻、中体产业等，跌幅靠前的分别为博纳影业、光线传媒、横店影视、幸福蓝海等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第29位。 谷歌NanoBanana2上线，DeepSeekV4将在下周发布。1）NanoBanana2图像生成模型正式上线，带来2K默认分辨率和文字渲染能力的大幅提升；2）2月28日报道，深度求索（DeepSeek）将于下周发布全新多模态大语言模型V4，是继2025年1月R1推理模型发布后的首次重大更新；3）openAI与亚马逊达成多年期深度合作，根据协议，亚马逊将向OpenAI投资500亿美元，首期投入150亿美元，未来还将根据特定条件追加350亿美元。亚马逊将在云计算、数据存储方面为OpenAI提供坚实的技术支持，而OpenAI将用其AI技术与模型应用整合能力提升亚马逊的智能化水平。 本周重要数据跟踪：《飞驰人生3》领跑春节档。1）本周（2月23日-3月1日）电影票房22.95亿元。票房前三名分别为《飞驰人生3》（10.96亿元，票房占比 $47.7\%$ ）、《镖人：风起大漠》（4.12亿元，票房占比 $17.9\%$ ）、《惊蛰无声》（3.04亿元，票房占比 $13.2\%$ ）；2）综艺节目方面，《主咖和Ta的朋友们》、《周五晚高疯》、《你好星期六2026》、《宇宙闪烁请注意》和《最强大脑第十三季》排名居前；3）游戏方面，2026年1月中国手游收入前三名分别为Hungry Studio《Block Blast！》、Vita Studio《Vita Mahjong》和Oakever Games《Tile Explorer》。 投资建议：AI应用破圈及商业化落地加速，把握IP潮玩与游戏板块底部机会。1）春节期间从元宝到豆包、千问，AI应用催化密集；关注受益流量入口竞争下的GEO机会，从营销中介到优质语料、大模型平台有望持续受益；大模型看好昆仑万维、AI营销方向；语料方向关注浙数文化、中文在线等标的；平台端持续看好受益AI提升广告投放效率的哔哩哔哩；2）把握业绩与估值兼备的游戏板块底部布局机会，自下而上把握产品周期及业绩表现以及具备AI产品落地的相关标的，推荐巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱等标的；3）IP潮玩把握泡泡玛特底部修复机会。 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。 证券分析师： 张衡（S0980517060002）、熊莉（S0980519030002）、陈瑶蓉（S0980523100001） # $\diamond$ 传媒行业快评：传媒行业人工智能系列：从AI Panic到AI HALO，如何看传媒互联网的 # 投资范式转换 1. 市场交易逻辑的范式转换：从“算法崇拜”到“物理锚点”。2026年以来随着Anthropic插件及OpenClaw等AI Agent展现出超预期的“吞噬”软件与中介服务能力，全球市场陷入“AI Panic”，轻资产与分发层遭遇重创。我们认为，当前传媒互联网的投资逻辑已发生结构性位移：市场不再奖励单纯的效率提升或代码迭代，而转向寻找AI HALO（重资产、低淘汰性）资产，即那些AI无法通过代码轻易复制的物理与社交壁垒。 2. 负面逻辑冲击：警惕“数字通缩”与“Capex黑洞” 内容通缩：AI导致生产成本趋零，缺乏情感链接的内容IP面临终局价值归零风险，DCF模型中的永续增长率面临下行风险。 流量脱水：GEO（生成式引擎优化）正在瓦解传统流量入口的“收税权”，依赖广告变现的轻资产平台面临去中介化风险。 重资产陷阱：警惕那些陷入“高资本支出、高淘汰率”恶性循环的公司，其高昂的投资因技术迭代过快而难以形成长期护城河。 3. 正面逻辑机会：布局AI时代的“数字地皮”与“文化矿产” 数据矿产：高质量专有数据被重定义为数字重资产。推荐具备交易所背景、或者私有高价值的数据所有方。 IP 硬化：算法越廉价，物理体验越昂贵。拥有强 IP 粘性且具备线下变现闭环的公司，其物理网络是抗冲击的堡垒。推荐 泡泡玛特等。 边缘算力：物理时延是不可逾越的自然法则，离用户最近的GPU节点是AI时代的稀缺入口。 4. 投资建议：把握确定性溢价，关注“社交资产”错杀 我们建议投资者将资产分为两类进行配置： 第一类（确定性溢价）：直接受益于HALO逻辑的顶级IP（泡泡玛特、数据资产、边缘算力等 ；。 第二类（预期差错杀）：重点关注中重度游戏（巨人网络、恺英网络、心动公司等）与中长视频平台及高质量内容生产方（哔哩哔哩等）。其核心资产是“用户社交关系网”与“社区共识”，这种物理级的人文硬资产在廉价内容泛滥的时代更显稀缺，目前估值已被过度压制。 风险提示：技术落地不及预期、监管政策风险、业绩不达预期等。 证券分析师： 张衡（S0980517060002）、陈瑶蓉（S0980523100001） # $\spadesuit$ 中国重汽 (03808.HK) 海外公司深度报告:重卡行业龙头, 出海领域标杆 中国重汽H是中国重汽集团的核心上市实体。重汽集团历史悠久、出海优势强，是我国重卡行业驱动形式和功率覆盖最全的重卡企业之一。公司是重汽集团核心上市实体，背靠山东重工。公司营收、利润均处于增长态势；公司营收以卡车产品为核心，其中以重卡为主导。重汽集团产品布局广泛，渠道覆盖全球主要地区。公司承载了重汽集团重卡、轻卡核心产品及其产业链，产品销售至非洲、东南亚、澳洲、中东、拉美、欧洲等地区。 重卡行业出海趋势强，内需呈现周期性。根据中汽协批发销量口径，重卡行业近20年销量呈现周期性，周期底部、顶部在抬升。重卡行业由经济周期、产品迭代周期、政策周期等多重因素影响；重卡竞争格局稳定，五大车企集中度提升，重汽集团市占率提升。国内销量周期性更加直观，当前国四车被替代，新能源渗透率已经提升至 $28\%$ 以上。重卡行业出海处于增长趋势中，重汽集团占据半壁江山。 公司重卡业务海外优势强，产品谱系全。公司重卡产品包含黄河、豪沃、汕德卡三大品牌，拥有清洁能源技术平台——蓝立方。公司重卡产品覆盖牵引车、载货车、自卸车、搅拌车、专用车等全部细分领域；能源形式覆盖柴油、天然气、纯电、混动、燃料电池等；核心零部件自主可控。公司销售网络在国内做到了全面覆盖，线上、线下后市场服务网络完善。公司是重卡出海龙头企业，非洲是公司出海的优势区域，公司在当地有良好的品牌效应和销售服务网络。根据公司“十五五规划”，未来公司海外业务仍有较大增长空间，海外后市场服务仍有待深度挖掘。 轻卡拓宽布局，金融服务受益于总销量增长。公司轻卡产品主要是豪沃、王牌、豪曼三大品牌，产品布 局已经日趋完善。轻卡业务处于复苏趋势中，轻卡收入预计在2025年进一步增长。公司的金融服务业务主要有重汽汽金承担。金融服务业务收入和总销量与市场环境有相关性，2025年上半年平均单车收入有所下滑。 盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营业收入分别为1068.27/1229.05/1328.27亿元，增速分别为 $12.4\% / 15.1\% / 8.1\%$ ；归属母公司净利润分别为65.47/79.64/88.74亿元，同比增速分别为 $11.76\% / 21.64\% / 11.42\%$ ，每股收益分别为2.37/2.88/3.21元。首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示：产品销量低于预期、盈利能力低于预期的风险；国内外重卡行业竞争加剧的风险；海外地区本土政策变化的风险；不可抗力的风险等。 证券分析师： 唐旭霞（S0980519080002）、贾济恺（S0980524090004） # 金融工程 # $\diamond$ 金融工程专题报告：金融工程专题研究-布局中国“工业大脑”的核心赛道——国证工业软件主题指数投资价值分析 布局中国“工业大脑”的核心赛道 工业软件是工业知识、工艺和流程的数字化载体，贯穿研发设计、生产制造、经营管理等全流程，被誉为“工业体系的大脑与神经”。欧美遵循“先有强大工业，后有软件沉淀”的路径，掌握了底层内核；中国曾经历用市场换效率的曲折阶段，但目前正迎来政策护航与技术赋能的双重机遇。 - 政策支持：国家密集出台政策护航工业软件发展，同时受益于信创政策指引，工业软件成为国产替代的核心抓手。 ·AI融合：以国产大模型为代表的AI技术显著降低了开发门槛，加速人工智能技术的渗透。IDC预计2024-2029年，中国“AI+工业软件”细分市场复合增速将达 $41.4\%$ ，远超行业平均水平。 ·市场空间：国内工业软件的核心驱动力在于供应链安全与自主可控，IDC预测中国核心工业软件市场规模将从2024年的318.6亿元增长至2029年的765亿元，五年复合增速约 $19.1\%$ 国证工业软件主题指数投资价值分析 国证工业软件主题指数（980034.CNI）发布于2015年2月17日，该指数从涉及工业研发设计软件、工业生产信息化软件、工业企业业务管理软件、工业自动化软件等领域的公司中，精选出50只股票作为成分股，以全面反映中国工业软件产业的整体表现。 持仓集中于细分龙头，研发投入强度逐年提升。指数前十大权重股合计占比为 $56.37\%$ ，含华大九天、中控技术等龙头，2022-2025年三季度研发投入占比逐年提升，从 $4.31\%$ 升至 $9.22\%$ 。 聚焦工业软件核心赛道，小盘风格特征显著。该指数以计算机行业为核心，占比高达 $62\%$ ；细分至中信二级行业，前三大行业为计算机软件、云服务、电气设备，权重分别为 $38.63\%$ 、 $15.69\%$ 、 $15.51\%$ ；指数成分股平均市值约276亿元，其中市值低于200亿元的成分股权重超过七成，呈现出显著的小盘风格特征。 盈利有望持续改善，专精特新属性突出。预计指数2025年、2026年归母净利润增速分别达 $59.22\%$ 、 $30.12\%$ ，每股收益增速为 $59.93\%$ 、 $59.32\%$ ，指数盈利和成长性有望持续改善。成分股中专精特新公司34只，占比 $68\%$ ，远高于主流宽基指数。 长期风险收益占优，具备一定的上涨弹性。2017年至2026年2月指数的年化收益为 $2.52\%$ 、年化夏普比0.23，优于中证计算机、中证软件服务等指数，同时上涨阶段弹性显著更高。 在国产替代加速、AI技术融合以及政策密集催化的背景下，工业软件行业已进入黄金发展期。国证工业软件主题指数凭借其高研发强度、高专精特新含量以及显著的小盘弹性，是布局中国工业软件核心资产、分享行业成长红利的优质工具。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、陈梦琪（S0980524070009） # 金融工程周报：基金周报-公募基金规模连续10个月创历史新高，中欧基金发布《FOF多元资产配置洞察报告》 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数全线上涨，中证1000、中证500、中小板指指数收益靠前，收益分别为 $4.34\%$ 、 $4.32\%$ 、 $2.87\%$ ，创业板指、沪深300、科创50指数收益靠后，收益分别为 $1.05\%$ 、 $1.08\%$ 、 $1.20\%$ 。 从成交额来看，除中小板指外，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周钢铁、有色金属、基础化工收益靠前，收益分别为 $11.80\%$ 、 $9.74\%$ 、 $6.21\%$ ，传媒、消费者服务、食品饮料收益靠后，收益分别为 $-4.44\%$ 、 $-4.02\%$ 、 $-1.50\%$ 。 截至上周五，央行逆回购净回笼资金7274亿元，逆回购到期22524亿元，净公开市场投放15250亿元。除10年期外，不同期限的国债利率均有所上行，利差缩窄0.99BP。 上周共上报63只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括7只FOF，19只ETF，华宝国证石油天然气ETF、广发国证石油天然气ETF、易方达中证畜牧养殖产业ETF、华安中证家电龙头ETF等。 2月27日，中欧基金发布了《FOF多元资产配置洞察报告》，报告中梳理了公募FOF从制度萌芽到产品扩容十余年的发展轨迹，强调了FOF在资产广度和配置灵活性上的天然优势。 中国基金业协会最新披露的数据显示，截至2026年1月底，公募基金整体规模已达37.77万亿元，环比微增 $0.14\%$ 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为 $1.95\%$ 、 $1.77\%$ 、 $1.45\%$ 。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为 $16.48\%$ ，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为 $7.48\%$ 、 $6.69\%$ 、 $6.62\%$ 。 上周指数增强基金超额收益中位数为 $-0.02\%$ ，量化对冲型基金收益中位数为 $0.13\%$ 。今年以来，指数增强基金超额中位数为 $0.43\%$ ，量化对冲型基金收益中位数为 $0.70\%$ 。 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金319只、目标日期基金107只、目标风险基金150只。今年以来，目标日期基金中位数业绩表现最优，累计收益率为 $4.95\%$ 基金产品发行情况。上周新成立基金5只，合计发行规模为14.51亿元，较前一周有所减少。此外，上周有36只基金首次进入发行阶段，本周将有43只基金开始发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001）、陈梦琪（S0980524070009） # 金融工程日报：市场放量下挫，科技股回调显著 市场表现：20260303大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。石油石化、煤炭、交通运输、银行、电力公用事业行业表现较好，国防军工、有色金属、电子、计算机、传媒行业表现较差。油气开采、天然气、页岩气、油气改革、可燃冰等概念表现较好，卫星互联网、稀土、铅锌矿、航空发动机、商业航天等概念表现较差。 市场情绪：20260303收盘时有80只股票涨停，有88只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为 $3.25\%$ 昨日跌停股票今日收盘收益为 $-5.49\%$ 。今日封板率 $69\%$ ，较前日下降 $4\%$ ，连板率 $40\%$ ，较前日提升 $12\%$ 连板率创近一个月新高。 市场资金流向：截至20260302两融余额为26740亿元，其中融资余额26563亿元，融券余额177亿元。两融余额占流通市值比重为 $2.5\%$ ，两融交易占市场成交额比重为 $9.2\%$ 。 折溢价：20260302当日ETF溢价较多的是石油ETF，ETF折价较多的是红利国企ETF银河。近半年以来大宗交易日均成交金额达到23亿元，20260302当日大宗交易成交金额为15亿元，近半年以来平均折价率 $7.05\%$ ，当日折价率为 $5.78\%$ 。近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合 约的年化贴水率中位数分别为 $0.68\%$ 、 $3.88\%$ 、 $11.11\%$ 、 $13.50\%$ ，当日上证50股指期货主力合约年化升水率为 $3.02\%$ ，处于近一年来 $95\%$ 分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为 $1.86\%$ ，处于近一年来 $76\%$ 分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为 $3.58\%$ ，处于近一年来 $85\%$ 分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为 $3.08\%$ ，处于近一年来 $92\%$ 分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是百济神州-U、斯菱智驱、容知日新、华明装备、荣信文化、中国天楹、海联讯、富特科技等，百济神州-U被196家机构调研。20260303披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入前十的股票是法尔胜、通源石油、中国瑞林、洪兴股份、飞南资源、深圳燃气、通鼎互联、科力股份、首航新能、瑞星股份等，机构专用席位净流出前十的股票是航亚科技、星环科技-U、中远海发、赛恩斯、晓程科技、首华燃气、新锦动力、电科蓝天、德石股份、雷科防务等。陆股通净流入前十的股票是晓程科技、川润股份、航亚科技、飞南资源、雷科防务、泰嘉股份等，陆股通净流出前十的股票是通鼎互联、深圳燃气、潜能恒信、红星发展、科瑞技术、豫能控股、华胜天成、万通发展、盛和资源、锦江航运、亚盛集团、国新能源、中远海发、中油工程等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师： 张欣慰（S0980520060001） 联系人： 李子靖 # 【市场数据】 ## 商品期货 <table><tr><td>商品</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td><td>商品</td><td>收盘价</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>黄金</td><td>1189.16</td><td>1.89</td><td>ICE布伦特原油</td><td>77.74</td><td>7.25</td></tr><tr><td>白银</td><td>23023.00</td><td>-4.77</td><td>铜</td><td>101970.00</td><td>-0.98</td></tr><tr><td>铝</td><td>24125.00</td><td>0.64</td><td>铅</td><td>16855.00</td><td>0.41</td></tr><tr><td>豆一</td><td>4599.00</td><td>-1.22</td><td>锌</td><td>24515.00</td><td>-0.14</td></tr><tr><td>豆粕</td><td>3003.00</td><td>0.23</td><td>镍</td><td>136140.00</td><td>-2.17</td></tr><tr><td>玉米</td><td>2360.00</td><td>0.08</td><td>锡</td><td>420990.00</td><td>-5.78</td></tr><tr><td>螺纹钢</td><td>3077.00</td><td>0.22</td><td>SR603</td><td>5289.00</td><td>-0.09</td></tr></table> 本月国内重要信息披露 <table><tr><td>公布日期</td><td>项目</td><td>本期数据</td><td>上期数据</td><td>上年同期数据</td><td>发布主体</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月PPI(%)</td><td>-2.9</td><td>-3.3</td><td>-3.4</td><td>PPI</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月CPI(%)</td><td>99.4</td><td>100.2</td><td>100.2</td><td>国家统计局</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月狭义货币(M1)同比(%)</td><td>-0.0</td><td>-0.02</td><td>0.01</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月狭义货币(M2)同比(%)</td><td>0.07</td><td>0.07</td><td>0.1</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月新增人民币贷款(亿元)</td><td>5216.0</td><td>2965.0</td><td>11120.0</td><td>中国人民银行</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月贸易顺差总额(亿美元)</td><td>97443.13</td><td>95715.17</td><td>69334.24</td><td>国家商务部</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月固定资产投资累计同比(%)</td><td>0.03</td><td>0.01</td><td>0.02</td><td>国家统计局</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月工业增加值(%)</td><td>0.05</td><td>0.05</td><td>0.06</td><td>国家信息中心</td></tr><tr><td>2024/11/30</td><td>11月社会消费品零售总额_同比(%)</td><td>0.03</td><td>0.03</td><td>0.02</td><td>国家统计局</td></tr></table> 近期非流通股解禁明细 <table><tr><td>代码</td><td>简称</td><td>本次解禁数量(万股)</td><td>流通股股本(万股)</td><td>流通股增加%</td><td>上市日期</td></tr><tr><td>002673.SZ</td><td>西部证券</td><td>36038.70</td><td>446958.17</td><td>100.00</td><td>2026-01-19</td></tr><tr><td>002936.SZ</td><td>郑州银行</td><td>27150.00</td><td>633182.94</td><td>73.69</td><td>2025-11-27</td></tr><tr><td>601990.SH</td><td>南京证券</td><td>2657.21</td><td>368636.10</td><td>100.00</td><td>2025-11-06</td></tr><tr><td>002736.SZ</td><td>国信证券</td><td>47358.75</td><td>961242.93</td><td>100.00</td><td>2025-08-14</td></tr><tr><td>600369.SH</td><td>西南证券</td><td>33000.00</td><td>664510.91</td><td>100.00</td><td>2025-07-22</td></tr><tr><td>600490.SH</td><td>鹏欣资源</td><td>22026.56</td><td>221288.70</td><td>100.00</td><td>2025-06-12</td></tr><tr><td>600967.SH</td><td>内蒙一机</td><td>412.50</td><td>170338.18</td><td>82.58</td><td>2025-06-03</td></tr><tr><td>601226.SH</td><td>华电重工</td><td>408.34</td><td>116701.00</td><td>100.00</td><td>2025-06-02</td></tr><tr><td>002142.SZ</td><td>宁波银行</td><td>7581.90</td><td>659965.10</td><td>95.06</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>688232.SH</td><td>新点软件</td><td>15651.92</td><td>33000.00</td><td>100.00</td><td>2025-05-16</td></tr><tr><td>301093.SZ</td><td>华兰股份</td><td>3782.78</td><td>13466.66</td><td>100.00</td><td>2025-04-30</td></tr><tr><td>688257.SH</td><td>新锐股份</td><td>2460.70</td><td>9280.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688553.SH</td><td>汇宇制药-W</td><td>11406.67</td><td>42360.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>301088.SZ</td><td>戎美股份</td><td>16800.00</td><td>22800.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>301091.SZ</td><td>深城交</td><td>8400.00</td><td>16000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688211.SH</td><td>中科微至</td><td>6660.00</td><td>13160.86</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688739.SH</td><td>成大生物</td><td>22766.37</td><td>41645.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-28</td></tr><tr><td>688255. SH</td><td>凯尔达</td><td>2837.71</td><td>7841.46</td><td>100.00</td><td>2025-04-25</td></tr><tr><td>600926. SH</td><td>杭州银行</td><td>50408.30</td><td>586039.74</td><td>87.83</td><td>2025-04-24</td></tr><tr><td>301087. SZ</td><td>可孚医疗</td><td>8676.57</td><td>16000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-24</td></tr><tr><td>601009. SH</td><td>南京银行</td><td>113110.82</td><td>1000701.69</td><td>100.00</td><td>2025-04-23</td></tr><tr><td>688737. SH</td><td>中自科技</td><td>3197.51</td><td>8603.49</td><td>100.00</td><td>2025-04-22</td></tr><tr><td>301086. SZ</td><td>鸿富瀚</td><td>3833.55</td><td>6000.00</td><td>100.00</td><td>2025-04-21</td></tr><tr><td>001218. SZ</td><td>丽臣实业</td><td>3072.00</td><td>8999.55</td><td>100.00</td><td>2025-04-14</td></tr><tr><td>301077. SZ</td><td>星华反光</td><td>3856.49</td><td>6000.00</td><td>100.00</td><td>2025-03-31</td></tr><tr><td>301061. SZ</td><td>匠心家居</td><td>6000.00</td><td>8000.00</td><td>100.00</td><td>2025-03-13</td></tr><tr><td>000625. SZ</td><td>长安汽车</td><td>2590.64</td><td>632214.29</td><td>45.92</td><td>2025-03-05</td></tr><tr><td>300844. SZ</td><td>山水比德</td><td>2525.00</td><td>4040.00</td><td>100.00</td><td>2025-02-13</td></tr><tr><td>301024. SZ</td><td>霍普股份</td><td>2880.00</td><td>4239.00</td><td>100.00</td><td>2025-01-28</td></tr><tr><td>601921. SH</td><td>浙版传媒</td><td>180000.02</td><td>222222.22</td><td>100.00</td><td>2025-01-23</td></tr><tr><td>001209. SZ</td><td>洪兴股份</td><td>6497.49</td><td>9394.48</td><td>100.00</td><td>2025-01-22</td></tr><tr><td>002059. SZ</td><td>云南旅游</td><td>6857.37</td><td>101243.48</td><td>100.00</td><td>2025-01-16</td></tr><tr><td>002187. SZ</td><td>广百股份</td><td>18692.79</td><td>61761.91</td><td>100.00</td><td>2025-01-06</td></tr><tr><td>605287. SH</td><td>德才股份</td><td>2865.13</td><td>10000.00</td><td>100.00</td><td>2025-01-06</td></tr><tr><td>600679. SH</td><td>上海凤凰</td><td>550.77</td><td>34369.42</td><td>100.00</td><td>2024-12-23</td></tr><tr><td>301096. SZ</td><td>不适用</td><td>3960.00</td><td>10816.66</td><td>100.00</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>000546. SZ</td><td>金圆股份</td><td>6613.75</td><td>78048.26</td><td>99.54</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>688032. SH</td><td>不适用</td><td>1985.72</td><td>4000.00</td><td>100.00</td><td>2024-12-20</td></tr><tr><td>600859. SH</td><td>王府井</td><td>4147.65</td><td>113273.80</td><td>99.75</td><td>2024-12-17</td></tr><tr><td>301100. SZ</td><td>不适用</td><td>15000.00</td><td>20000.00</td><td>100.00</td><td>2024-12-17</td></tr></table> # 全球证券市场统计 股票市场指数 <table><tr><td>简称</td><td>最新收盘价</td><td>1日 涨跌幅(%)</td><td>1周 涨跌幅(%)</td><td>1个月 涨跌幅(%)</td><td>3个月 涨跌幅(%)</td><td>12个月 涨跌幅(%)</td><td>30天 波动率(%)</td></tr><tr><td>道琼斯工业平均指数</td><td>48501.27</td><td>-0.825091</td><td>71.32</td><td>71.32</td><td>71.32</td><td>71.32</td><td>47.60</td></tr><tr><td>德国DAX指数</td><td>23790.65</td><td>-3.439200</td><td>86.78</td><td>-3.99</td><td>0.40</td><td>2.78</td><td>58.27</td></tr><tr><td>法CAC40指数</td><td>8103.84</td><td>-3.460435</td><td>-4.87</td><td>-0.92</td><td>0.20</td><td>-1.16</td><td>46.79</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>25768.08</td><td>-1.119615</td><td>-3.09</td><td>-3.97</td><td>0.02</td><td>12.00</td><td>63.63</td></tr><tr><td>沪深300指数</td><td>4655.89</td><td>-1.539000</td><td>-1.09</td><td>-0.09</td><td>2.75</td><td>19.73</td><td>56.88</td></tr><tr><td>美国SP500指数</td><td>6816.62</td><td>-0.944445</td><td>-1.06</td><td>-1.46</td><td>-0.48</td><td>16.52</td><td>54.40</td></tr><tr><td>纳斯达克综合指数</td><td>22516.69</td><td>-1.020579</td><td>-1.51</td><td>-3.17</td><td>-3.99</td><td>22.70</td><td>61.04</td></tr><tr><td>日经225指数</td><td>56279.05</td><td>-3.062822</td><td>-1.81</td><td>2.84</td><td>12.86</td><td>48.94</td><td>不适用</td></tr></table> 沪深港通资金流入流出 Top10 A 股资金流入流出前十 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(RMB)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流入资金 (RMB, 万元)</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(RMB)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流出资金 (RMB, 万元)</td></tr><tr><td>1</td><td>300750. SZ</td><td>宁德时代</td><td>344.0700</td><td>1.1316</td><td>无数据</td><td>300750. SZ</td><td>宁德时代</td><td>344.0700</td><td>1.1316</td><td>无数据</td></tr><tr><td>2</td><td>600498. SH</td><td>烽火通信</td><td>56.1300</td><td>-1.0227</td><td>无数据</td><td>600498. SH</td><td>烽火通信</td><td>56.1300</td><td>-1.0227</td><td>无数据</td></tr><tr><td>3</td><td>002475. SZ</td><td>立讯精密</td><td>47.3900</td><td>-3.5023</td><td>无数据</td><td>002475. SZ</td><td>立讯精密</td><td>47.3900</td><td>-3.5023</td><td>无数据</td></tr><tr><td>4</td><td>688008. SH</td><td>澜起科技</td><td>147.8900</td><td>-7.2441</td><td>无数据</td><td>688008. SH</td><td>澜起科技</td><td>147.8900</td><td>-7.2441</td><td>无数据</td></tr><tr><td>5</td><td>600111. SH</td><td>北方稀土</td><td>55.6200</td><td>-9.9125</td><td>无数据</td><td>600111. SH</td><td>北方稀土</td><td>55.6200</td><td>-9.9125</td><td>无数据</td></tr><tr><td>6</td><td>600036. SH</td><td>招商银行</td><td>39.1800</td><td>1.3189</td><td>无数据</td><td>600036. SH</td><td>招商银行</td><td>39.1800</td><td>1.3189</td><td>无数据</td></tr><tr><td>7</td><td>300308. SZ</td><td>中际旭创</td><td>563.8000</td><td>-1.1883</td><td>无数据</td><td>300502. SZ</td><td>新易盛</td><td>382.2000</td><td>0.3150</td><td>无数据</td></tr><tr><td>8</td><td>002384. SZ</td><td>东山精密</td><td>94.8800</td><td>4. 2294</td><td>无数据</td><td>300308. SZ</td><td>中际旭创</td><td>563.8000</td><td>-1. 1883</td><td>无数据</td></tr><tr><td>9</td><td>601899. SH</td><td>紫金矿业</td><td>38.8600</td><td>-4. 6848</td><td>无数据</td><td>601899. SH</td><td>紫金矿业</td><td>38.8600</td><td>-4. 6848</td><td>无数据</td></tr><tr><td>10</td><td>000988. SZ</td><td>华工科技</td><td>95.8300</td><td>0.9055</td><td>无数据</td><td>000988. SZ</td><td>华工科技</td><td>95.8300</td><td>0.9055</td><td>无数据</td></tr></table> 港股资金流入流出前十 <table><tr><td>排序</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(HKD)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流入资金 (HKD, 万元)</td><td>代码</td><td>简称</td><td>价格(HKD)</td><td>涨跌幅(%)</td><td>流出资金 (HKD, 万元)</td></tr><tr><td>1</td><td>3033. HK</td><td>南方恒生科技</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>144669.38</td><td>0568. HK</td><td>山东墨龙</td><td>11.7900</td><td>0.26096257</td><td>676510.66</td></tr><tr><td>2</td><td>0981. HK</td><td>中芯国际</td><td>62.5500</td><td>-0.03173375</td><td>207165.72</td><td>0883. HK</td><td>中国海洋石油</td><td>27.6000</td><td>0.03216156</td><td>568775.12</td></tr><tr><td>3</td><td>1033. HK</td><td>中石化油服</td><td>1.5200</td><td>0.13432836</td><td>273017.22</td><td>1635. HK</td><td>大众公用</td><td>5.0000</td><td>0.61812298</td><td>462888.07</td></tr><tr><td>4</td><td>9988. HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>134.8000</td><td>-0.01173021</td><td>282762.00</td><td>9988. HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>134.8000</td><td>-0.01173021</td><td>403676.76</td></tr><tr><td>5</td><td>1810. HK</td><td>小米集团-W</td><td>31.5800</td><td>-0.04707302</td><td>316794.31</td><td>1810. HK</td><td>小米集团-W</td><td>31.5800</td><td>-0.04707302</td><td>238737.00</td></tr><tr><td>6</td><td>2800. HK</td><td>盈富基金</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>323410.26</td><td>0981. HK</td><td>中芯国际</td><td>62.5500</td><td>-0.03173375</td><td>224186.26</td></tr><tr><td>7</td><td>0700. HK</td><td>腾讯控股</td><td>510.5000</td><td>-0.00680934</td><td>461945.55</td><td>0700. HK</td><td>腾讯控股</td><td>510.5000</td><td>-0.00680934</td><td>206089.50</td></tr><tr><td>8</td><td>1635. HK</td><td>大众公用</td><td>5.0000</td><td>0.61812298</td><td>493877.69</td><td>1033. HK</td><td>中石化油服</td><td>1.5200</td><td>0.13432836</td><td>203104.29</td></tr><tr><td>9</td><td>0883. HK</td><td>中国海洋石油</td><td>27.6000</td><td>0.03216156</td><td>567990.77</td><td>1138. HK</td><td>中远海能</td><td>20.9000</td><td>0.01951220</td><td>147309.26</td></tr><tr><td>10</td><td>0568. HK</td><td>山东墨龙</td><td>11.7900</td><td>0.26096257</td><td>690879.80</td><td>2800. HK</td><td>盈富基金</td><td>无数据</td><td>无数据</td><td>89129.90</td></tr></table> # 免责声明 # 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 ## 国信证券投资评级 <table><tr><td>投资评级标准</td><td>类别</td><td>级别</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数（HSI.HI）作为基准；美国市场以标普500指数（SPX.GI）或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。</td><td rowspan="4">股票投资评级</td><td>优于大市</td><td>股价表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>股价表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>股价表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>无评级</td><td>股价与市场代表性指数相比无明确观点</td></tr><tr><td rowspan="3">行业投资评级</td><td>优于大市</td><td>行业指数表现优于市场代表性指数10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上</td></tr></table> # 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 # 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 # 国信证券经济研究所 深圳 深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层 邮编：518046 总机：0755-82130833 上海 上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层 邮编：200135 北京 北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层 邮编：100032