20250418-格林期货-研究院专题报告_2025年一季度末生猪产业数据的相关思考_5页_521kb

2025年一季度末生猪产业数据的相关思考总结

核心内容概述

本文为格林大华期货研究员张晓君于2025年4月18日发布的生猪产业分析报告，主要围绕2025年一季度末生猪产业数据展开，重点探讨了“同比增长”数据的参考价值以及能繁母猪存栏数据背后的产业逻辑与影响因素。

主要观点与关键信息

1. ‘同比增长’有效意义不足

• 数据背景：2025年一季度生猪产业数据公布，包括猪牛羊禽肉产量、生猪存栏、出栏及猪肉产量等。
• 同比数据解读：2025年一季度生猪存栏同比增长2.2%，出栏增长0.1%，猪肉产量增长1.2%。
• 市场预期与实际：由于2023年四季度中部产能集中淘汰，2024年上半年市场供给减少，而2024年9月后养殖集团快速恢复产能，导致2025年一季度同比2024年一季度增长是市场预期之内的结果，已被期货市场提前反映。
• 实际表现：生猪出栏均重明显上升，一定程度上弥补了头数供给的不足，使得猪肉产量仍略高于2023年同期。
• 价格表现：一季度全国生猪均价为15.12元/公斤，高于2024年及2023年同期，主要因原料成本低、肥标价差持续及养殖端通过体重调节供给。

2. 能繁母猪数据的问题与思考

• 数据来源：统计局公布的能繁母猪存栏数据为4039万头，同比增加47万头。
• 环比变化：2月末能繁母猪存栏为4066万头，3月末为4039万头，环比减少27万头，但因非季度末数据以季度末数据为基数进行推算，环比变化意义有限。
• 产能去化分析：2023年一季度末能繁母猪存栏为4305万头，2024年12月末为4078万头，2025年3月末为4039万头，较2024年末和2023年3月有所减少。但需注意，当前仔猪与肥猪盈利稳定，主动去产能意愿不足，可能更多是季节性疫病导致的被动淘汰。
• 生产效率提升影响：近年来，养殖规模扩大与技术进步推动生产效率提升，所需能繁母猪数量减少。2025年能繁母猪数量较2024年有所下降，但生产效率和出栏体重的提升对供给形成支撑。
• 供给推算逻辑：2025年生猪供给可视为“一减（母猪数量）”、“一增（生产效率）”、“一变量（出栏体重）”的综合结果。由于缺乏全国范围的生产效率量化数据，该指标在供给预测中具有较大不确定性。

总结

2025年一季度生猪产业数据表明，尽管能繁母猪存栏略有减少，但生产效率与出栏体重的提升有效缓解了供给压力。市场应关注实际供给变化与期货市场预期之间的差异，而非单纯依赖同比数据。当前仔猪与肥猪盈利稳定，养殖端主动去产能动力不足，季节性疫病可能是导致母猪被动淘汰的主要原因。整体来看，2025年全年生猪供给预计保持稳定，但出栏体重仍是影响养殖利润的关键变量。