20170305-招商证券-定向增发专题周报2017年第9周_12页_950kb

数量化投资总结

核心内容

本报告为招商证券研究发展中心发布的数量化投资周报，聚焦于定向增发（定增）策略的实施情况与市场表现，特别是待发定增底价倒挂策略。报告通过分析定增项目的进展、实施与解禁情况，以及相关策略的表现，为投资者提供参考。

主要观点

• 定向增发作为企业融资的重要方式，其定价与市场表现具有重要的投资价值。
• 待发定增底价倒挂策略：在2017年第9周，该策略买入0只股票，卖出4只股票，期末持仓6只股票。本周累计收益率为**-1.35%，相对于中证500的累计超额收益率为-1.00%**。
• 该策略自2013年1月1日以来，累计收益率为274.13%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的累计超额收益率为164.07%，超额收益的最大回撤为13.72%。
• 破发抄底策略：关注破发幅度超过15%的定增案例，截至最新交易日，共有62个案例破发幅度超过15%，其中最大破发幅度为33.92%。建议投资者结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标择时买入。
• 再融资新政影响：2月17日再融资新政的推出，使得该策略将不再新增投资机会，当持仓数量较少时将停止跟踪。

关键信息

一、定增项目进度

• 本周新增15个董事会预案，预计募集资金总额为375.6901亿。
• 2个预案通过股东大会，预计募集资金总额为14.8951亿。
• 2个预案通过发审委审批，预计募集资金总额为27亿。
• 0个预案通过证监会批准，预计募集资金总额为0亿。

二、定增实施与解禁情况

• 本周实施3个定增项目，其中折价发行1个，溢价发行2个，平均增发折价率为**-2.32%**。
• 本周解禁6个定增项目，最高收益率为151.97%，最低收益率为**-1.67%，平均收益率为43.47%**。
• 下周将有3个定增解禁，涉及中科金财、奥飞娱乐、甘肃电投。

三、倒挂发行定增股票池

• 当前倒挂发行股票池共有43个案例，其中27个案例仍未回到增发价。
• 本周新增3个倒挂发行案例：汇冠股份、江苏国泰、蓝色光标。
• 本周解禁2个案例：嘉事堂、新华百货。
• 本周涨幅前三：汇冠股份、赢合科技、合力泰，平均涨跌幅为4.63%，相对于中证500的平均超额收益为4.99%。
• 建议：结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标择时买入。

四、破发定增机会提示

• 破发幅度超过15%的案例有62个，其中最大破发幅度为33.92%。
• 部分案例包括：恒泰艾普、宁波港、龙泉股份、恺英网络、永太科技、立思辰、蓝色光标等，涉及多个行业，如采掘、交通运输、建筑材料、传媒、医药生物等。
• 破发案例表现：多数破发案例的跌幅在15%-30%之间，但个别案例跌幅较大，如恒泰艾普。

五、待发定增底价倒挂策略

• 策略表现：本周累计收益率为**-1.35%，相对于中证500的累计超额收益率为-1.00%**。
• 历史表现：自2013年1月1日以来，累计收益率为274.13%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的累计超额收益率为164.07%，超额收益的最大回撤为13.72%。
• 策略调整：随着再融资新政的实施，策略将不再新增投资机会，当持仓数量较少时停止跟踪。
• 当前持仓：6只股票，包括上海电气、长城电脑、永太科技、万润科技、宏大爆破、鹏欣资源。

风险提示

• 本报告所使用的模型与假设可能无法准确反映市场实际状况。
• 投资者需注意策略的局限性，不能作为投资建议。
• 本报告内容仅供参考，不构成对任何证券买卖的出价。

分析师承诺

• 叶涛：首席分析师，上海交通大学管理学硕士，具有丰富的金融工程研究经验。
• 欧阳廷婷、赵月涓：研究助理，分别来自上海交通大学信息工程和同济大学应用数学。
• 所有分析师均申明报告内容反映其个人研究观点，与薪酬无直接关系。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数**20%**以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数**5%-20%**之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于**±5%**之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数**5%**以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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