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个股总结：捷成股份（2026年半年报）

核心内容

捷成股份在2026年上半年实现了营业收入10.03亿元，同比下降26.64%；但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长10.47%和10.44%。尽管收入承压，公司仍展现出盈利改善的趋势，显示其在成本控制和新业务拓展方面的成效。

主要观点

盈利表现

• 营业收入：2026H1为10.03亿元，同比下降26.64%。
• 归母净利润：2026H1为1.61亿元，同比增长10.47%。
• 扣非归母净利润：2026H1为1.64亿元，同比增长10.44%。
• 毛利率：2026H1为31.17%，同比提升6.36个百分点。
• 投资收益：2026H1为0.54亿元，较上年同期亏损230.29万元显著改善。

现金流与财务状况

• 经营活动现金流净额：2026H1为3.81亿元，同比下降52.64%。
• 资产负债率：2026H1为24.7%，预计未来三年将维持在23.8%至25.2%之间。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.11元、0.14元和0.15元。
• 市盈率（P/E）：预计2026-2028年分别为44.12倍、36.50倍和32.69倍。
• 市净率（P/B）：预计2026-2028年分别为1.53倍、1.48倍和1.42倍。
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为4.95倍、14.38倍和18.61倍。

投资建议

• 中邮证券维持“买入”评级，认为公司新业务有望成为增长的重要补充。

关键信息

AI内容制作进展

• 公司推出AI仿真人中剧《山海经密码》，定档9月28日在咪咕视频全网首发。
• AI内容制作依托捷成股份自主搭建的AI产能中心，形成从剧本到成片的AI化生产链路。
• 公司自研AI智能体矩阵，包括剧本创意梳理、镜头画面生成、短视频切片与二次传播等环节。

项目储备与产能布局

• 公司新设AI产能中心，配置3个精品IP孵化工作室和8支AI制作团队。
• 储备优质IP超100个，预计可年产精品项目50部以上。
• 《一双绣花鞋》计划于10月上线，《仟作学堂》《民国异闻录》等项目正在推进中。

财务预测

增长与盈利能力预测

偿债与营运能力

风险提示

• 市场竞争加剧
• 影视行业回暖不及预期
• AI产业发展不及预期
• 新业务经营不及预期

投资评级说明

中邮证券的投资建议基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，分别对应预期个股涨幅在20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。

分析师声明

分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方影响。

免责声明

本报告信息来源于公开资料或可靠资料，仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不对因使用本报告而造成的损失承担责任。

公司简介

捷成股份是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备多项证券业务资格，截至2025年10月底，服务的经纪客户已超过260万人。

中邮证券研究所信息

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