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全球外汇2026年展望总结

核心内容

2026年全球外汇市场将受到周期性和利率因素的主导，但美元的结构性利空依然存在，使得美元空头仍具吸引力。尽管美国经济可能在第一季度出现反弹，但美联储的降息预期和政策不确定性将影响美元走势。人民币、欧元、澳元等货币有望在结构性因素和利差优势的支持下走强。

主要观点

• 美元看跌叙事未变：结构性因素如去美元化和多元化策略将继续支撑美元空头，但美联储的降息周期和美国经济表现可能在下半年成为关键因素。
• 欧元和澳元走强：欧元的周期性因素和利差优势将推动其走强，澳元因利率优势和中国需求而继续看涨。
• 人民币反弹确认：人民币的周期性和结构性看涨逻辑将得到验证，预计进一步升值。
• 防御性货币表现：瑞士法郎和日元仍具吸引力，但日元因财政担忧和政策不确定性可能面临挑战。
• 亚洲货币分化：人民币、马来西亚林吉特、港元等亚洲货币因结构性利好和避险属性表现较好，而印尼盾、印度卢比等高息货币面临压力。
• 拉美货币波动大：墨西哥比索因政治稳定和贸易关系走强，巴西雷亚尔受选举和财政风险拖累，智利比索和秘鲁索尔则受铜价和油价影响。
• BEER模型支持美元高估：模型显示欧元兑美元被低估，美元兑日元和欧元被高估，为市场提供参考。

关键信息

美元

• 结构性利空：去美元化、多元化策略及地缘政治风险持续施压美元。
• 周期性因素：美国经济反弹和美联储降息可能在2026年下半年提振美元。
• 估值：美元兑欧元被高估5.7%，兑日元被高估22.2%。

欧元

• 周期性看涨：欧元区经济持续扩张，欧洲央行政策周期领先，将支撑欧元走强。
• 利差因素：欧元兑美元和欧元兑日元的利差优势将增强欧元吸引力。
• 政治因素：欧盟一体化进展、俄乌冲突和平前景等将影响欧元走势。

日元

• 财政担忧：日本财政和债务问题持续影响日元表现。
• 防御性货币：瑞士法郎仍是首选防御性货币，而日元多头可能在财政担忧缓解后重新活跃。

澳元

• 利率优势：澳大利亚央行的鸽派立场软化，利差优势支撑澳元。
• 中国因素：人民币温和升值和中国需求是澳元看涨的重要因素。

亚洲货币

• 人民币：结构性利好和利差优势支撑人民币进一步走强。
• 港元和新加坡元：避险属性使其在美元走弱时表现较好。
• 台币和韩元：利差优势和结构性因素使其具有吸引力，但需关注中国和美国的政策变化。
• 林吉特：经常账户顺差和结构性利好使其在亚洲表现最佳。

拉美货币

• 墨西哥比索：政治稳定、贸易关系和近岸外包使其在拉美货币中表现最佳。
• 巴西雷亚尔：利差优势高，但受选举和财政风险影响，波动性大。
• 智利比索和秘鲁索尔：铜价和油价是主要支撑因素，但利差低、波动高限制其表现。
• 哥伦比亚比索：财政脆弱性和政治不确定性使其面临较大风险。

主要策略师

• Audrey Childe-Freeman：G10外汇策略
• Stephen Chiu：亚太外汇和利率
• Davison Santana：拉美外汇和利率
• Sergei Voloboev：欧非中东外汇和利率
• Chunyu Zhang：亚太外汇和利率
• Thinh Nguyen：欧非中东外汇和利率

重要催化因素

• 地缘政治：俄乌冲突、美国中期选举、《美墨加协定》谈判等。
• 货币政策：美联储降息、欧洲央行政策、日本央行利率正常化等。
• 经济数据：美国GDP、欧元区数据、中国数据等。
• 财政状况：各国财政赤字、预算调整、债务水平等。

重要里程碑

• 2026年1月28日：美国中期选举
• 2026年3月：中国公布“十五五”规划
• 2026年4月：匈牙利选举、富时罗素纳入韩国国债
• 2026年7月：《美墨加协定》重新谈判
• 2026年9月：瑞典选举
• 2026年10月：巴西选举
• 2026年11月：美国中期选举

BEER模型最新数值

• 欧元：当前即期汇率为1.1637，较BEER模型预测值1.2301低估5.71%。
• 英镑：当前即期汇率为1.3404，较BEER模型预测值1.3151高估1.89%。
• 日元：当前即期汇率为157.89，较BEER模型预测值129.19低估22.22%。
• 加元：当前即期汇率为1.3913，较BEER模型预测值1.458高估4.57%。
• 瑞士法郎：当前即期汇率为0.8012，较BEER模型预测值0.8654高估7.42%。
• 挪威克朗：当前即期汇率为10.1，较BEER模型预测值7.7363低估30.53%。
• 瑞典克朗：当前即期汇率为9.21，较BEER模型预测值9.5287高估3.35%。
• 澳元：当前即期汇率为0.6687，较BEER模型预测值0.7259低估8.55%。
• 新西兰元：当前即期汇率为0.5732，较BEER模型预测值0.6393低估11.53%。

总结

2026年全球外汇市场将受到结构性因素和周期性因素的共同影响。美元空头仍具优势，但美联储政策和美国经济表现可能在下半年成为关键变量。欧元、澳元和人民币有望走强，而日元和部分拉美货币则面临挑战。市场参与者需关注地缘政治、货币政策和财政状况的变化，以把握2026年的外汇走势。