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中微公司（688012）2026年中报总结

核心内容

中微公司2026年上半年业绩实现高速增长，受益于下游扩产需求和设备国产化进程的加速。公司营收和净利润均大幅增长，同时持续推进平台化布局，覆盖刻蚀、薄膜沉积、量检测及湿法设备等多个核心工艺领域。

主要观点

业绩表现

• 2026H1营收：66.91亿元，同比增长34.9%。
• 2026H1归母净利润：28.25亿元，同比增长300.2%，其中包含出售拓荆科技股票产生的投资收益约9.53亿元。
• 2026Q2单季营收：37.76亿元，同比增长35.5%，环比增长29.5%。
• 2026Q2归母净利润：18.95亿元，同比增长382.3%，环比增长103.6%。
• 扣非归母净利润：2026H1为11.23亿元，同比增长108.4%；2026Q2为6.45亿元，同比增长168.2%。

盈利能力

• 毛利率：2026H1为39.7%，同比略有下降0.1个百分点；2026Q2为39.6%，同比上升1.1个百分点。
• 销售净利率：2026H1为41.8%，同比提升28.0个百分点；2026Q2为49.8%，同比提升36.2个百分点。
• 期间费用率：2026H1为27.6%，同比下降2.1个百分点。

研发投入

• 2026H1研发投入：20.41亿元，同比增长36.9%，占营收比例达30.51%。
• 研发费用：13.10亿元，同比增长17.3%。
• 公司保持高强度研发投入，持续推动技术迭代与产品创新。

关键信息

平台化布局

中微公司产品已覆盖超30%的前道设备市场，计划未来五年内实现对60%以上集成电路高端设备市场和70%以上的先进封装设备市场的覆盖。

• 刻蚀设备：
  • CCP设备：下一代超高深宽比介质刻蚀设备即将上市；Alpha机完成实验室马拉松测试，Beta机在客户端验证顺利。
  • ICP设备：低温高深宽比ICP刻蚀设备已在客户下一代产品产线上稳定量产；高选择比气相刻蚀设备完成多项工艺验证。
• 薄膜沉积设备：
  • 钨系列CVD/HAR/ALD设备通过关键客户端现场验证，获得重复订单。
  • ALD、PVD等设备交付多个先进逻辑和存储客户，验证进展顺利。
• 量检测设备：
  • 子公司超微公司重点开发电子束量检测设备，有望进入客户端验证。
• 湿法设备：
  • 完成对中微众硅的收购，切入CMP湿法设备领域，已导入多家头部客户。
• 先进封装设备：
  • 2.5D、SoICWoW及高深宽比深槽电容刻蚀设备持续获得重复订单。
  • 第三代TSV刻蚀机已获多家客户订单，即将发往客户端验证。
  • TSVCuBSPVD集成设备开发顺利，UBMPVD集成设备研发启动。

财务预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：40.4/49.0/58.8亿元，分别同比增长91.51%、21.13%、20.13%。
• 2026-2028年动态PE：85.87/70.89/59.01倍。
• 维持“买入”投资评级：基于行业高景气度和公司平台化布局的持续推进。

财务数据

• 2026年收盘价：362.50元。
• 市净率（P/B）：11.50倍。
• 流通A股市值：341,546.43百万元。
• 总市值：347,217.85百万元。
• 每股净资产：31.53元。
• 资产负债率：19.73%。
• 总股本：957.84百万股。
• 流通A股：942.20百万股。

财务预测表

风险提示

• 下游扩产节奏不及预期；
• 新产品研发与产业化进度不及预期。

投资评级说明

东吴证券维持“买入”评级，基于以下因素：

• 存储行业上市扩产；
• 国产算力需求旺盛；
• 设备国产化率提升；
• 行业整体高景气度。

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