20180725-华创证券-中科曙光-603019.SH-重大事项点评_可转债获批_整体实力有望持续提升_4页_761kb

中科曙光（603019）重大事项点评总结

核心内容

中科曙光（603019）近期获得中国证监会核准，公开发行面值总额11.2亿元的可转换公司债券，该募集资金将用于统一架构分布式存储系统项目。此项目旨在满足云计算和大数据产业发展对存储系统的需求，同时提升公司在存储领域的市场地位和盈利能力。

主要观点

• 项目背景与意义
  在政府推动云计算和大数据产业发展的背景下，视频监控数据对存储系统的需求激增，而云计算技术的发展也对存储架构提出了新要求。中科曙光拟通过可转债融资，投资建设统一架构分布式存储系统，该系统具有高横向扩展能力、简单易用等优势，能够较好地支持分布式文件系统所欠缺的块接口。

• 产品定位与市场覆盖
  该项目将推出三款产品：xStor3000（高端）、xStor2000（中端）、xStor1000（低端），分别面向大中城市视频安防监控市场、区县级视频安防系统以及企业云和乡镇级视频安防系统，从而实现市场细分覆盖。

• 云计算业务布局
  公司自2015年起启动“数据中国”战略，目标为建设“百城百行”云数据中心。截至2017年，已在全国30多个城市部署城市云计算大数据中心，成为政务云领域的标杆。随着Cloudview云计算操作系统的升级和合作伙伴生态系统的构建，公司建设城市云和行业云计算中心的能力显著增强。

• 财务预测与投资建议
  根据华创证券预测，公司2018-2020年净利润将分别达到4.52亿、6.03亿和7.80亿元，对应PE分别为77倍、57倍和44倍。公司盈利能力和市场地位有望持续提升，因此维持“推荐”评级。

• 市场表现
  公司股价在2018年7月24日收盘为53.81元，12个月内最高价为59.14元，最低价为24.19元。公司市场表现良好，受益于下游客户需求的高增长。

关键信息

募投项目与产品线

• 项目规模：募集资金11.2亿元，用于统一架构分布式存储系统项目。
• 产品线：推出xStor3000、xStor2000、xStor1000三款产品，满足不同云平台使用场景的需求。
• 市场应用：高端产品面向大中城市视频安防监控；中端产品面向区县级视频安防系统和行业云市场；低端产品面向企业云和乡镇级视频安防系统。

云计算业务进展

• 战略部署：2015年启动“数据中国”战略，建设“百城百行”云数据中心。
• 合作案例：与成都政府合作，成都市政务云平台已承载80多个政府部门的250多项政务应用系统。
• 技术优势：Cloudview云计算操作系统不断升级，与合作伙伴构建生态系统，提升城市云和行业云建设能力。

财务预测

主要财务比率

风险提示

• 新产品研发成果不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

• 评级：推荐（维持）
• 理由：公司高性能计算机及存储业务快速增长，核心技术研发前瞻布局，未来盈利能力有望大幅提升。受益于下游客户需求高增长和城市云计算中心的加速落地，上调18-20年净利润预测。

团队介绍

组长、首席分析师：陈宝健

• 清华大学计算语言学硕士
• 曾任职于国泰君安证券、安信证券
• 2017年加入华创证券研究所
• 2015年新财富最佳分析师第2名团队成员，2016年新财富最佳分析师第6名团队成员

研究员：邓芳程

• 华中科技大学硕士
• 曾任职于长江证券
• 2017年加入华创证券研究所

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