20220422-光大证券-常熟银行-601128.SH-2022年一季报点评_喜迎_开门红_进击的普惠小微领军银行_6页_570kb

常熟银行2022年一季报总结

核心内容

常熟银行于2022年4月22日发布2022年一季报，实现营业收入21.28亿元，同比增长19.3%；归母净利润6.59亿元，同比增长23.4%。公司净利息收入同比增长24.0%，净息差提升3bp至3.09%，主要受益于负债端成本控制与资产端扩张。公司维持“买入”评级，当前股价8.16元，对应2022-2024年PB分别为1.01、0.90、0.80。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司一季度营收和净利润增速分别为19.3%和23.4%，延续前期增长势头，主要得益于资产端扩张和息差改善。
• 资产端扩张：生息资产同比增长17.9%，新增生息资产224.79亿元，同比多增29.87亿元。信贷和金融投资是主要增长动力，新增信贷和金融投资分别占新增生息资产的45.9%和52.7%。
• 信贷投放结构：信贷资源向对公端倾斜，新增贷款60.20亿元，小微企业为主要投放对象。零售贷款新增31.25亿元，个人经营性贷款占新增零售贷款的57.1%。
• 负债结构优化：存款同比增长15.4%，占付息负债比重提升至85.5%，存款成本率较年初略有上升，但整体负债成本控制较好。
• 资产质量稳定：不良贷款率连续三个季度保持在0.81%，拨备覆盖率提升至532.7%，显示公司风险抵补能力较强。
• 资本充足率略降：资本充足率从年初的13.53%降至11.74%，主要由于资产端扩张速度较快，但公司仍保持良好的资本管理能力。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022年一季度为21.28亿元，同比增长19.3%。
• 归母净利润：6.59亿元，同比增长23.4%。
• 净利息收入：同比增长24.0%，占总收入比例较高。
• 非息收入：同比增长10.0%，主要来自净手续费及佣金收入和净其他非息收入。
• 净息差：一季度为3.09%，较年初提升3bp。
• 不良贷款率：0.81%，连续三个季度持平。
• 拨备覆盖率：532.7%，较年初提升0.91pct。
• 资本充足率：11.74%，较年初下降0.21pct。

盈利预测与估值

• EPS预测：2022-2024年分别为0.97元、1.17元、1.37元。
• PB：2022-2024年分别为1.01、0.90、0.80。
• P/E：2022-2024年分别为8.38、6.96、5.95。

资产负债结构

• 生息资产：一季度末为288.178亿元，同比增长16.94%。
• 付息负债：一季度末为256.733亿元，同比增长18.09%。
• 存款：一季度末为213.797亿元，同比增长17.00%。
• 贷款：一季度末为200.241亿元，同比增长23.00%。
• 金融投资：一季度末为63.080亿元，同比增长16.94%。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对银行的盈利能力产生负面影响。
• 宽信用力度不足：可能影响公司信贷业务的拓展。

估值与评级

• 评级：买入，预计未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 估值方法：基于多种假设，可能存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师与法律声明

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002），蔡霆聿。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。
• 免责声明：本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

总结

常熟银行在2022年一季度实现了强劲的业绩增长，主要得益于资产端扩张和息差改善。公司信贷投放向小微企业倾斜，显示其在普惠金融领域的优势。负债结构优化，存款占比提升，有助于降低负债成本。资产质量保持稳定，拨备覆盖率较高，显示公司具有较强的风险抵补能力。尽管资本充足率略有下降，但公司仍具备良好的资本管理能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利预期良好。