生物柴油行业专题报告：政策利好需求大幅增长，国内龙头竞争优势显著_14页_826kb

生物柴油行业总结

核心内容

生物柴油是一种清洁可再生液体燃料，能够有效减少二氧化碳排放，具有环保和经济效益双重优势。随着全球对环保和可持续发展的重视，生物柴油行业在国内外均受到政策支持，尤其是欧盟强制添加政策推动了全球生物柴油需求的快速增长，而我国以地沟油为原料的生物柴油产业具备成本优势和政策扶持，发展前景广阔。

主要观点

• 政策支持显著：欧盟自2009年起实施强制生物燃料掺混政策，计划到2030年达到32%的掺混比例，推动了全球生物柴油需求的增长。我国也出台多项政策鼓励生物柴油产业发展，包括税收减免和补贴等。
• 市场需求增长：据预测，2025年全球生物柴油需求将达4500万吨，欧洲将需要至少350万吨的进口量。我国若推广B5标准，生物柴油需求将达700万吨，市场空间巨大。
• 成本优势明显：我国以地沟油为原料生产生物柴油，原料成本低于海外大豆油等原料，且在欧洲市场中因双倍计算二氧化碳减排量而具备价格优势。
• 行业壁垒高：生物柴油行业的主要壁垒在于地沟油收运牌照资源稀缺和渠道建设难度大，但随着垃圾分类政策的实施，地沟油回收更加规范，行业壁垒逐步显现。
• 国内龙头优势突出：卓越新能和东江能源作为国内生物柴油行业领先企业，具备较强的市场竞争力和扩产能力，受到市场关注。

关键信息

欧盟政策推动生物柴油需求增长

• 欧盟要求成员国到2020年运输部门生物燃料占比不低于10%，到2030年达到32%。
• 2017年欧洲生物柴油消费量约1280万吨，添加比例仅5.45%，供需缺口达245万吨。
• 2025年全球生物柴油需求预计达4500万吨，欧洲将需要至少350万吨进口量。
• 以5500元/吨保守单价计算，欧洲市场空间有望从700亿元增长至2500亿元。

我国生物柴油以地沟油为原料

• 我国生物柴油主要原料为地沟油，原料成本低于海外大豆油，具备显著成本优势。
• 国内生物柴油产量约为88万吨，若全部地沟油回收利用，可生产生物柴油1000万吨。
• 我国2019年柴油消费量为1.4亿吨，若从B5标准推广，生物柴油需求量可达700万吨，市场空间达350亿元。

政策扶持与税收优惠

• 国家对生物柴油行业实行增值税即征即退70%和企业所得税减按90%计入收入的优惠政策。
• 地沟油回收和利用受到严格监管，有助于提升行业规范性和原料供应稳定性。

国内龙头企业分析

• 卓越新能（688196.SH）：国内最大生物柴油企业，2019年生物柴油产能24万吨，毛利率18.37%，吨净利约862元。公司正在建设10万吨生物柴油项目，并规划10万吨烃基生物柴油项目。
• 东江能源：目前具备10万吨生物柴油及原料油产能，正在建设10万吨生物柴油及10万吨工业混合油项目，生物柴油销量增长显著，毛利率持续提升。

行业挑战与风险

• 政策变化可能影响行业发展，如生物柴油添加标准的不确定性。
• 海外市场需求不及预期可能对出口导向型企业造成影响。
• 产能建设进度不及预期可能影响行业发展节奏。

市场前景与投资建议

• 生物柴油行业未来将呈现快速增长趋势，尤其在欧盟等海外市场的进口需求增加。
• 国内龙头企业具备明显竞争优势，建议关注卓越新能（688196.SH）等公司。
• 投资建议：给予卓越新能“买入-A”评级，目标价54.00元。

行业数据与趋势

• 2019年我国生物柴油产量约88万吨，占全球总产量的3.31%。
• 2025年全球生物柴油需求预计达4500万吨，我国需求有望达700万吨。
• 生物柴油出口价格持续上涨，2020年出口价格在5500-6500元/吨区间。

总结

生物柴油作为清洁能源，受到国内外政策大力扶持，行业前景广阔。欧盟的强制添加政策推动了全球生物柴油需求的快速增长，而我国以地沟油为原料的生物柴油产业具备显著的成本和政策优势。国内龙头企业如卓越新能和东江能源在产能、技术、市场拓展等方面表现突出，具备较强的竞争力。尽管行业面临一定的政策和市场风险，但整体发展趋势积极，值得投资者关注。