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主动管理ETF发展年度报告（2024）摘要与分析

一、美国主动管理ETF市场呈现“高速”增长态势

1. 市场规模持续扩大
   截至2024年底，美国主动管理ETF共有1,696只，来自239家发行商，总规模达8,579亿美元，同比增长64%，占ETF市场总规模的8.09%。2024年，权益类产品的增长势头强劲，规模达5,452亿美元，较2023年提升了2个百分点，而固收类产品虽增长61%，但权益类产品增速更快。

2. 新发与存量动态
   2024年新发主动管理ETF达461只，规模合计361亿美元，但平均发行规模低于前一年。值得注意的是，存续产品表现更为积极，尤其是2021年成立的ETF产品，规模增速超过50%。

3. 规模集中度下降
   头部机构仍占据主导，但规模集中度有所下降。主动管理ETF规模前10产品中，权益类产品占据多数，策略呈现多样化，涉及备兑策略、因子轮动等。其中，JPMorgan的JEPI和DFAC等产品表现突出，规模扩张明显。

二、资金流向方面，主动管理ETF表现亮眼

2024年主动管理ETF的资金流入规模同比增长近90%，占全市场资金流入的26%总量近达2,726亿美元。其中，权益类产品资金流入达1,567亿美元，远超固收类产品（1,077亿美元），显示市场对于权益类主动策略的需求持续增强。JPMorgan和Dimensional成为最大赢家，分别凭借其备兑策略和多因子模型吸引大量资金。

此外，共同基金转为主动管理ETF的趋势持续。超过70只共同基金已完成转换，且该趋势仍无放缓迹象。例如，Dimensional和JPMorgan均通过此类转换维持其市场地位。

三、市场趋势演变与未来发展展望

1. 主动管理ETF与被动ETF界限逐渐模糊
   许多主动管理ETF采用锚定基准指数+跟踪误差策略，类似指数增强ETF，这三巨头如BlackRock、State Street和Vanguard虽未在规模上遥遥领先，但其主动管理ETF的资金流入表现优异，未来若提高差异化策略，有望抢占更大份额。

2. 指数增强ETF是国内相似模式的产品
   境内指数增强ETF具有发展潜力，此类产品基于宽基指数构建，兼具主动与被动特点，已成为差异化竞争的重要方向。截至2024年底，国内已有33只指数增强ETF产品，平均超额收益达3.6%，未来有望在宽基指数市场中占据一席之地。