20260722-广发证券-富国价值优选主动ETF_兼顾盈利与估值_探索主动ETF新模式_10页_1mb

富国价值优选主动ETF总结

一、主动ETF制度框架落地，产品体系进一步丰富

2026年6月17日，沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，标志着主动ETF制度正式确立。主动ETF结合主动管理与ETF运作机制，旨在为投资者提供兼具主动收益与ETF交易效率的产品。截至2026年7月17日，已有18只主动ETF产品递交注册申请。

主动ETF与传统指数ETF的主要区别在于投资目标和组合构建方式。主动ETF以获取主动管理收益为目标，基金经理具有更高的行业配置与个股选择灵活性。同时，保留ETF的场内交易、申购赎回及每日PCF披露机制，使主动ETF在透明度与交易效率上具备优势。

二、富国价值优选主动ETF：采用PB-ROE策略框架

富国基金价值优选主动ETF拟采用PB-ROE策略框架，综合考量企业盈利能力、盈利持续性、自由现金流及估值水平，以合理价格投资基本面优质公司。该策略并非单纯追求高ROE或低PB，而是关注盈利与估值的匹配程度。

投资流程

1. 构建优选投资池：从盈利增长持续性、自由现金流创造能力和估值水平等维度筛选。
2. 股票优选：基于富国多因子模型，结合价值、质量、分析师情绪、预期成长及交易行为等信息进行综合评价。

模拟表现

• 年化收益率：19.9%（2019年1月1日至2026年7月10日）
• 年化波动率：19.5%（与中证800接近）
• 最大回撤：-23.9%（明显优于中证800的-38.7%）
• 夏普比率：1.02（优于中证800的0.59）
• Calmar比率：0.83（优于中证800的0.29）

该策略在各统计年度的收益率均高于中证800，且在下跌市场中表现出较强的回撤控制能力。

三、行业配置分散，适应市场变化

富国价值优选主动ETF的行业配置相对分散，主要集中在电子、医药生物、电力设备等板块，权重分别为14.6%、10.3%和9.2%。其他如有色金属、机械设备、通信、食品饮料、基础化工、银行和交通运输等行业也保持一定配置。

行业权重随经济周期及个股筛选结果变化，如银行行业权重从2019年的12.7%下降至2026年的4.9%，电子行业则由3.8%上升至14.6%，体现出策略对盈利质量与估值匹配的动态调整能力。

四、富国基金具备强大ETF运营与主动量化能力

富国基金在ETF及量化投资领域深耕多年，具备完整的ETF产品体系和丰富的运营经验。截至2026年7月17日，公司旗下ETF资产净值达2110.28亿元，非货币ETF规模约2108.48亿元，产品覆盖宽基、行业主题、跨境、债券及商品等多个方向。

在主动量化方面，富国基金表现突出，2026年上半年，富国致弘量化选股与富国新兴成长量化精选分别取得31.00%和33.41%的收益率，跑赢各自业绩基准。公司还拥有沪深300增强、中证500增强、中证红利增强等市场领先的指数增强产品。

拟任基金经理王保合博士拥有超过15年的基金投资管理经验，曾管理多只指数ETF及主动量化产品，包括富国上证综指ETF（国内首只“抽样复制”ETF），其管理的基金总回报显著高于标的指数。

五、风险提示

富国价值优选主动ETF目前仍处于申报阶段，最终产品方案以正式基金法律文件为准。文中策略收益及风险指标基于历史模拟组合测算，与实际表现可能存在差异，亦不代表未来收益。

主动ETF可能面临市场波动、策略失效、流动性不足及场内折溢价等风险。投资者应谨慎评估，本文不构成投资建议。