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泰胜风能（300129）2024年半年报点评：二季度业绩符合预期，出海加速推进

核心数据：
公司2024年上半年实现营业收入165.6亿元，同比下降8.4%；归母净利润13.0亿元，同比增长945%；扣非净利润12.0亿元，同比增长1839%。外销业务收入达89亿元，同比增长368%，占总收入54%，成为业绩提振的主要驱动力。毛利率同比提升10个百分点至20.0%，净利率达7.8%。

1. 二季度业绩表现强劲

• 收入环比增长520%，盈利能力环比大幅提升，外销高增长是核心原因。
• 扣非净利润同比增1504%，显示业务盈利能力持续改善。

2. 在手订单充足，海风业务承压但潜力仍存

• 陆上风电业务收入同比增长172%，但海风业务收入同比下滑65.5%。
• 截至2024年上半年，新增陆风订单187亿元，待执行陆风订单328亿元。海风新增订单14亿元，待执行订单80亿元，显示订单储备充沛。

3. 出海业务加速，海外市场订单增长显著

• 外销收入占比高达54%，带动盈利能力持续提升。
• 海外新增订单66亿元，待执行订单110亿元，出海规模有望持续扩大。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2024-2026年营收年复合增长率823%，归母净利润年复合增长率4798%。
• 维持“买入”评级，目标价对应PE分别为14、9、7倍（2024-2026年）。

风险提示：

• 海风需求不及预期
• 扩产进度不及预期
• 原材料价格波动风险