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泰胜风能（300129）2024年年报点评总结

核心内容概览

泰胜风能2024年年报显示，公司全年业绩承压，但双海战略持续推进，显示出较强的业务拓展潜力。尽管整体营收和净利润同比下滑，但公司通过加强出口业务和混凝土塔筒业务的布局，为未来增长奠定了基础。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2024年营收：48.4亿元，同比增长0.52%。
• 2024年归母净利润：1.8亿元，同比下降37.77%。
• 2024年毛利率：13.8%，同比下降4.3个百分点。
• 2024年净利率：3.8%，同比下降2.3个百分点。
• 2024年Q4营收：18.9亿元，同比增长2.9%，环比增长45.9%。
• 2024年Q4归母净利润：0.3亿元，同比下降41.9%，环比增长65.8%。
• 2024年Q4毛利率：9.6%，同比下降6.2个百分点，环比下降2.6个百分点。
• 2024年Q4净利率：1.7%，同比下降1.3个百分点，环比上升0.2个百分点。

业务拆分

• 陆风塔筒（含混塔）：实现营收40.3亿元，同比增长15.2%；毛利率13.7%，同比下降5.2个百分点。
• 海风塔筒管桩：实现营收6.7亿元，同比下降37.8%；毛利率8.1%，同比下降1.8个百分点。
• 陆风钢塔销量：48.3万吨，同比增长9.9%。
• 混塔销量：13.6万立方米，同比增长685.8%。增速较快主要得益于2023年成为中汉能源控股股东，切入混凝土塔筒赛道，并在2024年全面发力该业务。
• 海风行业装机低迷：导致海风塔筒管桩销量同比下降36.8%。

地区拆分

• 国内市场营收：31.4亿元，同比下降8.1%；毛利率10.4%，同比下降3.0个百分点。
• 海外市场营收：16.9亿元，同比增长21.6%；毛利率20.3%，同比下降9.0个百分点。

财务指标

• 期间费用：2024年期间费用3.8亿元，同比下降21.5%；费用率7.9%，同比下降2.2个百分点。
• Q4期间费用：0.9亿元，同环比分别下降55.7%和16%；费用率5%，同比下降6.6和3.7个百分点。
• 经营性净现金流：-3.8亿元，同比下降1.7亿元。
• 资本开支：2024年为2.7亿元，同比下降37.4%。
• 2024年末存货：18.9亿元，较年初增长6.2%。

盈利预测与估值

• 2025年归母净利润：预计3.3亿元，同比增长79.0%。
• 2026年归母净利润：预计4.3亿元，同比增长32.2%。
• 2027年归母净利润：预计5.1亿元，同比增长19.1%。
• 2025-2027年PE（最新摊薄）：19x/14x/12x。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司双海战略仍在逐步兑现，成长空间较大。

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 政策不及预期：新能源政策变化可能影响市场需求。
• 原材料价格波动：可能对成本和利润产生负面影响。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务与估值指标

市场数据

相关研究

• 《泰胜风能(300129)：2023年报及2024一季报点评：深化海陆风出口布局，出口优质订单持续增长》
• 《泰胜风能(300129):泰胜风能:Q3交付良好确收可观，业绩表现超预期》

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

总结

泰胜风能2024年业绩承压，主要受海风行业装机低迷影响，但公司通过陆风塔筒和混凝土塔筒业务的快速成长，以及海外市场拓展，显示出较强的复苏迹象。盈利预测下调，但未来三年仍保持增长趋势，估值逐步下降，反映出市场对公司未来成长性的认可。公司双海战略持续推进，有望在未来带来新的增长点。