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报告摘要

渤海租赁2026年中期业绩总结

核心内容

渤海租赁于2026年8月21日发布2026年中期业绩报告，显示公司业绩显著改善，财务费用同比下降27%，租金率较年初提升23bps，反映出公司在资产与负债端的双重优化。

主要观点

业绩表现：2026年上半年公司实现营业总收入236.63亿元，同比下降16.86%；归母净利润32.04亿元，同比扭亏为盈，增幅达258%。扣非归母净利润18.28亿元，同比扭亏为盈，增幅达179.79%。
收入结构：经营租赁收入105.18亿元，同比下降13.90%，主要因出售集装箱租赁子公司；飞机销售收入128.56亿元，同比下降16.11%，因上半年飞机销售数量减少。
运营情况：2026年上半年公司接收35架飞机，完成49架飞机销售，机队规模达1,146架，订单飞机数量居行业首位。机队整体出租率为100%，订单飞机已有80%落实租约，为未来业绩增长奠定基础。
资产端改善：2026年上半年飞机租赁收入107亿元，同比增长6.62%。受益于市场景气度提升及供需错配，机队加权平均租金率提升至10.74%，同比提高23bps。
负债端优化：2026年上半年公司有息负债下降96亿元至1,703亿元，资产负债率降至80.24%，同比下降1.02pct。境内子公司、Avolon平均有效资金成本分别为3.8%和4.7%，较2025年下降0.2pct。Avolon标普信用评级上调至“BBB”。
盈利预测：基于公司资产与负债端改善，公司盈利预测被上调，预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为1334%、-21%、15%。2026年盈利大幅增长主要得益于16亿元债务重组一次性收益。
投资评级：公司维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

关键信息

财务表现

财务费用：同比减少27%至36.4亿元，主要受益于资金成本优化、高息债务偿还及出售集装箱子公司股权。
资产负债率：2026年上半年为80.24%，较2025年末下降1.02pct。
有息负债：较年初减少96亿元至1,703亿元。

业务运营

机队规模：截至2026年上半年末，公司机队规模为1,146架，平均机龄6.67年，平均剩余租期6.68年。
出租率：机队整体出租率为100%，订单飞机已有80%落实租约。
飞机销售：上半年完成49架飞机销售，但销售数量同比减少，导致飞机销售收入下降。

盈利预测与估值

归母净利润：预计2026-2028年分别为5,009亿元、3,980亿元、4,570亿元，同比增速分别为1334%、-21%、15%。
每股收益：2026年预计为0.81元，较2025年显著增长。
ROE：2026年预计为16.11%，较2025年大幅改善。
P/B：2026年预计为0.87，较2025年有所下降。

风险提示

航空需求恢复不及预期：可能影响租赁业务的收入与出租率。
利率上行风险：可能增加公司融资成本，影响盈利能力。
地缘政治风险：可能对全球飞机租赁市场造成冲击。

投资建议与市场评级

市场评级：根据聚源数据，市场中相关报告的投资建议为“买入”的比例达21%，整体评分1.00，对应“买入”评级。
评分机制：市场中“买入”建议得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，最终评分平均为1.00，表明市场整体看好公司未来表现。

附录信息

分析师团队：舒思勤、洪希柠、方丽、夏昌盛（执业编号见文档）。
市价：4.60元人民币。
报表预测摘要：
- 资产端：长期应收款、其他权益工具投资、固定资产、货币资金等资产项目呈现增长或波动趋势。
- 负债端：长期借款、应付债券、其他负债等项目在2026年有所调整，负债总额较年初略有下降。
- 权益端：归母股东权益和少数股东权益均呈上升趋势，权益合计预计在2028年达到57,211百万元。