20210208-中原证券-消费板块投资周思考_消费上涨面扩大_市场重拾旧时脉搏_8页_824kb

消费板块投资周思考总结（2.1——2.5）

核心内容

上周（2.1日-2.5日），消费板块整体表现强劲，上涨面扩大，市场情绪明显回暖。多个细分领域如旅游零售、白酒、速冻食品、饲料、畜牧养殖等均实现显著增长，显示出消费市场复苏的积极信号。

主要观点

消费板块整体表现

• 消费板块出现较大规模的上涨，带动市场情绪向乐观转变。
• 中信三级分类中，多个板块涨幅显著，其中旅游零售、白酒、饲料、畜牧养殖、在线教育、景区、品牌服饰和速冻食品已连续两周上涨。
• 消费指数相对市场表现良好，市场基本回归对高增长和高安全标的的关注。

免税政策推动

• 海南省离岛免税政策调整，增加邮寄物流和返岛提货服务，扩大消费者选择，提高客单价和免税收入。
• 中国中免2020年净利润同比增长55.05%，PEG值为1.13，处于合理区间。
• 高端消费市场潜力巨大，免税政策仅刚开始，未来市场总量增长有望保持双位数。

景区及周边板块

• 宋城演艺年报表现超预期，带动景区板块上涨。
• 旅游业在局部已修复七成体量，行业底部特征明显，随着天气转暖和旅游季到来，景区旅游流量有望环比回升。

饲料与畜牧养殖

• 饲料价格上涨主要因生猪存栏量回升，需求增加而供给滞后。
• 饲料价格维持高位，但随着猪价下行，价格有望回落。
• 畜牧养殖头部企业如牧原股份和圣农发展表现优于板块，其股价上涨显著，市场波动减缓。

速冻食品板块

• 速冻食品板块表现良好，主要得益于终端销售增长。
• 安井、海欣、广州酒家等企业销售增长显著，市占率仍较低，未来增长空间大。

其他消费领域

• 火锅底料、复合调料、酱油、肉制品、食用油、面包、部分日化品、白电、小家电和低档白酒等市场持续高增。
• 白电市场销售增长显著，出口和内销均表现良好。

超跌核心标的

• 双汇发展、安琪酵母、双塔食品、海欣食品、宋城演艺和天目湖等个股跌幅较大，值得关注。
• 超市板块整体下跌，部分企业跌幅显著。

关键信息

上游价格变化

• 农产品和工业品价格上行，部分维持高位，部分近期略有回落，预计下游行业成本将上升。
• 糖价下跌，酵母生产商成本压力减轻。
• 糯米价格高位回落，酿醋企业成本压力减轻。
• 鸡蛋、蔬菜、水果价格节前上涨，节后回落。
• 水产品价格上行，推动水产板块异动。

投资策略

• 布局高增长行业和个股。
• 关注跌幅较大的核心标的。
• 布局出口型企业。

消费板块投资组合（2.8-2.12）

组合表现

• 自2020年5月11日成立以来，累计收益率为34.7%。
• 今年以来的超额收益率为-9.4%，最大回撤为8.1%。

风险提示

• 流动性减少可能带来系统性风险，市场利率上升影响融资成本。
• 核心资产销售或利润不及预期可能引发资金“抱团”股瓦解，市场可能经历一段无序期。

投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

证券分析师承诺

• 本报告由分析师刘冉独立、客观制作，基于审慎职业态度和专业研究方法，准确反映其研究观点。

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