传媒行业视频行业专题报告（一）：美国视频产业发展回顾-20190605-银河证券-24页_1mb
报告摘要
美国视频产业发展回顾总结
核心内容
美国视频行业自20世纪30年代起经历了从广播电视到有线电视，再到流媒体的三次主要变革。当前，流媒体已成为主导力量，引领电视服务产业格局的重构。
主要观点
- 技术发展推动行业演进：从广播电视、有线电视到流媒体，技术革新是美国视频行业不断发展的主要驱动力。
- 产业链格局成熟：传统电视行业形成了完整的产业链，由六大传媒集团主导，覆盖内容制作、整合和分发。
- 流媒体平台崛起：Netflix等流媒体平台通过订阅模式和原创内容迅速崛起，对传统电视服务形成冲击。
- 行业整合与全球化：传统电视服务商如迪士尼、康卡斯特等通过并购和国际化拓展，形成更广泛的产业链布局。
- 用户行为转变：流媒体的兴起改变了用户观看习惯，尤其受到年轻用户青睐，促使大量用户从有线电视转向流媒体服务。
关键信息
技术演进阶段
- 20世纪30年代至80年代：广播电视为主流，形成五大全国性广播电视网。
- 20世纪80年代至20世纪末：有线电视成为主流，卫星和电信运营商并存发展。
- 21世纪至今：流媒体引领电视产业重构，Netflix等平台迅速崛起。
流媒体平台发展
- Netflix：作为SVOD模式的开创者，Netflix在2013年通过《纸牌屋》实现从内容分发向内容制作的转变。
- 其他平台：包括Amazon Video、Hulu、CBS All Access、HBO Now、Sling TV、DirecTV Now、YouTube TV等。
- 市场渗透率：2017年美国OTT用户数达到1.77亿，流媒体服务覆盖率达73%。
用户流失与增长
- 用户流失：2017年有2490万人退订有线电视服务，剪线族人数达到0.25亿。
- 用户增长：2012年美国互联网电视用户数为0.55亿，2018年增长至1.83亿，渗透率从17%增长到54%。
流媒体优势
- 无广告：用户享受更纯净的观看体验。
- 内容整合：流媒体平台集合内容制作、整合与分发，形成完整产业链。
- 用户选择：提供更灵活的观看方式，用户可按需选择内容。
产业链演变
- 广播电视时代：内容制作方较少，内容整合与分发方一体化。
- 有线电视时代：有线运营商成为内容分发的核心，内容整合方出现。
- 流媒体时代：流媒体平台成为内容整合与分发的新力量，省去了传统分发商环节。
传媒集团布局
- 康卡斯特：美国最大有线电视运营商，拓展内容制作与整合业务。
- 迪士尼：横跨内容制作与整合，积极布局流媒体业务。
- 新闻集团：出售21世纪福克斯，保留FOX广播电视业务。
- AT&T-时代华纳：形成全产业链布局，包括内容制作、整合与分发。
- 维亚康姆与CBS：同属Redstone家族控制，分别布局内容制作与整合。
- Netflix：成为全球流媒体龙头，凭借优质内容和全球扩张策略。
投资建议
- 渠道端：推荐关注歌华有线、东方明珠、华数传媒、广电网络、贵广网络等广电系公司。
- 内容端：推荐关注光线传媒、中国电影、华谊兄弟、华策影视、北京文化等内容公司。
风险提示
- 政策风险：政策推进不及预期可能影响行业发展。
- 竞争风险：行业竞争加剧可能对现有企业造成压力。
行业评级
- 推荐：未来6-12个月行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
- 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。
相关数据
- Netflix：2017年美国用户数超过有线电视用户总和，总市值达830.67亿美元。
- 行业数据：2017年美国OTT流媒体视频收入估计约为201亿美元，预计2022年将增长至306亿美元，年增长率约8.8%。
图表目录
- 图1：美国有线电视发展历程
- 图2：美国电视流媒体服务发展历程
- 图3：美国传统电视运营商总用户数及有线运营商用户数
- 图4：美国传统付费电视用户流失情况
- 图5：美国OTT用户数及渗透率
- 图6：美国不同年龄层流媒体与有线电视渗透率
- 图7：美国电视服务行业的产业链演变
- 图8：美国传统电视服务业产业链及主要公司格局
- 图9：美国电视流媒体服务业产业链及主要公司格局
- 图10：Netflix的发展历程
- 图11：Netflix净利润、总市值走势与营收规模及走势
- 图12：Netflix付费会员数变化图
主要上市公司情况
| 证券代码 | 证券简称 | 净利润(亿美元)2018 | 同比增速Y17 | 营业收入(亿美元)2018 | 同比增速Y17 | 市盈率TTM2019/05/29 | 总市值(亿美元)2019/05/29 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CMCSA.O | 康卡斯特 | 117.31 | -48.40% | 945.07 | 11.15% | 15.8 | 1,927.62 |
| DIS.N | 迪士尼 | 125.98 | 40.29% | 594.34 | 7.79% | 17.7 | 2,386.76 |
| FOX.O | 21世纪福克斯 | 21.87 | -25.91% | 101.53 | -64.38% | 13.60 | 220.8 |
| NWS.O | 新闻集团 | -105.15 | -945.81% | 90.24 | 10.87% | -41.8 | 69.46 |
| NFLX.O | 奈飞公司 | 12.11 | 116.71% | 157.94 | 35.08% | 122.6 | 1,551.17 |
| AMZN.O | 亚马逊 | 100.73 | 232.11% | 2,328.87 | 30.93% | 75.3 | 9,041 |
| GOOG.O | 谷歌 | 307.36 | 142.74% | 1,368.19 | 23.42% | 28.1 | 7,874 |
| GOOGL.O | 谷歌 | 28.3 | - | 7,911 | - | - | - |
评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
分析师信息
- 分析师：杨晓彤，执业证书编号：S0130518020001。
- 特此鸣谢：穆歌、邹赛云、公雪。
免责声明
本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。
联系方式
- 中国银河证券股份有限公司研究院：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层，上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层，北京西城区金融大街35号国际企业大厦C座。
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
