机械行业2018年中期投资策略：贸易战倒逼中国制造提升核心竞争力-20180621-招商证券-33页-3mb

中性（下调）：机械行业2018年中期投资策略总结

核心内容概述

2018年6月，招商证券发布机械行业中期投资策略报告，整体评级为中性（下调），主要由于中美贸易战和金融去杠杆带来的系统性风险。报告指出，尽管机械行业稳步回升，但面对市场不确定性，策略偏向谨慎。投资机会主要围绕两条主线展开：核心零部件国产替代和穿越周期的价值回归。

主要观点

1. 核心零部件国产替代

• 背景：中美贸易战倒逼中国提升核心零部件研发制造能力，强调进口替代空间。
• 重点行业：液压件、机械密封、工业机器人核心零部件。
• 推荐标的：
  • 恒立液压：国内液压件龙头，专注液压泵阀、油缸等，受益于工程机械复苏。
  • 艾迪精密：破碎锤和液压件领域领先，技术替代进口，市场空间广阔。
  • 日机密封：机械密封领域龙头，受益于石化行业复苏，技术突破带动国产替代。
  • 埃斯顿：伺服系统和机器人核心零部件国产化率高，技术领先，市场潜力大。

2. 穿越周期，价值回归

• 背景：机械行业为周期性行业，但龙头公司通过技术积累和市场拓展，能够穿越周期，获得估值提升。
• 推荐标的：
  • 三一重工：工程机械行业龙头，业绩稳定，估值较低，具备较大增长潜力。
  • 杰克股份：缝纫设备龙头，受益于消费升级，具备全球竞争力。
  • 弘亚数控：板式机械小龙头，技术实力强，受益于房地产和消费升级。

关键信息

行业表现

• 上证指数：2876点
• 机械行业股票家数：334只，占比9.5%
• 总市值：24478亿元，占比4.8%
• 流通市值：17165亿元，占比4.3%

市场表现

• 1个月：-16.2%
• 6个月：-22.5%
• 12个月：-24.3%

行业趋势

• 贸易战影响：虽对出口和GDP有负面影响，但长期看将促进中国高端制造创新和转型升级。
• 政策支持：《中国制造2025》、《国家创新驱动发展战略纲要》等政策推动核心零部件国产化。
• 技术突破：核心零部件技术壁垒高，国产替代空间大，尤其是液压件、机械密封和伺服系统。
• 估值逻辑：核心零部件企业具备高增长潜力，而龙头公司估值较低，具备价值回归机会。

风险提示

• 货币政策趋紧
• 基建投资低于预期
• 原材料价格大涨

重点公司财务指标（部分）

行业前景展望

• 核心零部件：技术壁垒高，进口替代空间大，未来增长潜力显著。
• 价值回归：龙头公司通过技术积累和市场拓展，具备穿越周期能力，估值有望提升。
• 政策支持：国家多项政策推动高端制造和核心零部件国产化，为行业提供长期利好。
• 市场空间：液压件、机械密封、伺服系统等细分领域市场广阔，具备持续增长潜力。

结论

2018年下半年，机械行业面临外部不确定性，但核心零部件国产替代和龙头价值回归仍是主要投资逻辑。招商证券建议投资者关注具备技术优势和进口替代潜力的核心零部件企业，以及估值较低、具备穿越周期能力的龙头企业。整体行业前景看好，但需警惕货币政策趋紧、基建投资低于预期和原材料价格大涨等风险。