20180621-招商证券-机械行业2018年中期投资策略_贸易战倒逼中国制造提升核心竞争力_33页_3mb

中性（下调）：机械行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年机械行业中期投资策略在上证指数3000点以下提出，面对中美贸易战的不确定性及金融去杠杆带来的资金压力，行业整体面临系统性风险。尽管机械行业稳步回升，但市场环境复杂，因此对行业评级进行了下调。策略聚焦于两条主线：核心零部件投资主线与穿越周期、价值回归投资主线。

主要观点

1. 核心零部件投资主线

贸易战推动中国提升核心零部件研发制造能力，加速进口替代进程。重点推荐具备核心技术与进口替代潜力的企业，包括：

• 恒立液压：生产高端液压件，受益于工程机械需求，具备进口替代潜力。
• 艾迪精密：液压破碎锤行业龙头，正在突破高端液压件市场。
• 日机密封：机械密封领域龙头，正在拓展高端市场，技术突破显著。
• 埃斯顿：掌握工业机器人伺服系统、运动控制器及机器人本体制造技术，具备核心竞争力。

2. 穿越周期、价值回归投资主线

机械行业虽为周期性行业，但部分龙头公司已具备穿越周期的能力，估值有望提升。推荐：

• 三一重工：工程机械行业龙头，业绩稳定增长，估值处于历史低位。
• 杰克股份：缝纫设备龙头，受益于消费升级及市场扩张。
• 弘亚数控：板式机械领域小龙头，具备穿越地产周期的能力。

关键信息

行业现状

• 2018年上半年，机械行业整体表现不佳，行业指数表现低于市场预期。
• 行业面临外有贸易战、内有金融去杠杆的双重压力。
• 虽然房地产投资及工业企业盈利改善，但市场系统性风险仍存。

政策背景

• 《中国制造2025》是推动高端装备制造发展的顶层设计。
• 国家出台多项政策鼓励关键零部件技术突破，如《国家中长期科学和技术发展规划纲要》、《智能制造发展规划》等。
• 2016年供给侧改革为高端装备企业提供了发展机会。

技术与市场趋势

• 液压件、机械密封、伺服系统等核心零部件国产化率提升，进口替代加速。
• 卡特彼勒等国际龙头的周期性表现，成为国内企业价值回归的参考。
• 中国制造业在全球处于第三梯队，高端制造领域仍需突破技术壁垒。

风险提示

• 货币政策趋紧
• 基建投资低于预期
• 原材料价格大涨

重点公司财务指标概览

投资逻辑

核心零部件投资

• 恒立液压：液压件领域龙头，技术壁垒高，市占率持续提升，未来增长可期。
• 艾迪精密：液压破碎锤市场占有率高，正在拓展高端液压件市场。
• 日机密封：在高端机械密封领域突破，打破国外垄断，技术领先。
• 埃斯顿：掌握伺服系统、运动控制器及机器人本体核心技术，是国内稀缺的机器人龙头。

穿越周期投资

• 三一重工：工程机械龙头，业绩稳步增长，估值处于低位，未来有较大提升空间。
• 杰克股份：缝纫设备龙头，受益于消费升级及全球化布局。
• 弘亚数控：板式家具机械小龙头，具备穿越地产周期能力。

结论

在中美贸易战及金融去杠杆的背景下，机械行业面临一定挑战，但核心零部件国产化趋势明显，进口替代空间广阔。同时，部分龙头公司凭借技术积累与市场拓展，有望在行业复苏中实现价值回归。因此，推荐关注核心零部件企业及穿越周期的龙头公司，以实现投资收益最大化。