20220630-开源证券-万科A-000002.SZ-公司信息更新报告_积极乐观_未来两三年力争实现三大目标_4页_686kb
报告摘要
万科A (000002.SZ) 总结
核心内容概览
万科A（000002.SZ）在2022年6月30日发布了一份投资信息更新报告，维持“买入”投资评级。报告指出，公司作为行业龙头，具备强大的资源整合能力和抗风险能力，未来两三年内力争实现三大目标：业绩止跌回稳、保持开发行业第一阵营地位、实现多元化经营能力提升。
主要观点
- 市场触底与恢复预期：万科董事会主席郁亮指出，房地产市场短期已触底，但行业进入新发展时期，市场恢复将缓慢温和。
- 销售情况改善：由于政策积极效应、疫情结束及2021年低基数影响，预计6月销售情况将好转，三季度销售数据有望改善。
- 盈利修复可期：公司盈利水平预计将在2022年逐步修复，归母净利润同比增长8.5%，EPS为2.10元，当前PE估值为9.3倍。
- 多元化业务发展：万物云保持行业领先地位，万纬物流增速超50%，2022年有望实现报表盈利；长租公寓实现现金流盈利，2022年力争会计层面盈利；印力商业保持25%左右增速，商业资源持续整合。
关键财务数据
股价与市值信息
- 当前股价：19.63元
- 一年最高最低：25.35元 / 14.43元
- 总市值：2,282.06亿元
- 流通市值：1,907.56亿元
- 总股本：116.25亿股
- 流通股本：97.18亿股
- 近3个月换手率：75.71%
盈利预测
- 2022年归母净利润：244.4亿元，同比增长8.5%
- 2023年归母净利润：269.0亿元，同比增长10.1%
- 2024年归母净利润：297.5亿元，同比增长10.6%
- EPS预测：2022年2.10元，2023年2.31元，2024年2.56元
- PE估值：2022年9.3倍，2023年8.5倍，2024年7.7倍
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 419,112 | 452,798 | 481,550 | 507,169 | 518,327 |
| YOY(%) | 13.9 | 8.0 | 6.3 | 5.3 | 2.2 |
| 归母净利润(百万元) | 41,516 | 22,524 | 24,441 | 26,897 | 29,745 |
| YOY(%) | 6.8 | -45.7 | 8.5 | 10.1 | 10.6 |
| EPS(元) | 3.57 | 1.94 | 2.10 | 2.31 | 2.56 |
| P/E(倍) | 5.5 | 10.1 | 9.3 | 8.5 | 7.7 |
资产负债表
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动资产(百万元) | 1,547,387 | 1,600,268 | 1,686,468 | 1,739,355 | 1,734,008 |
| 非流动资产(百万元) | 321,790 | 338,370 | 351,189 | 364,380 | 373,144 |
| 资产总计(百万元) | 1,869,177 | 1,938,638 | 2,037,657 | 2,103,735 | 2,107,152 |
| 流动负债(百万元) | 1,317,493 | 1,311,446 | 1,411,917 | 1,480,884 | 1,490,855 |
| 负债合计(百万元) | 1,519,333 | 1,545,865 | 1,617,231 | 1,652,072 | 1,620,013 |
| 归属母公司股东权益(百万元) | 224,511 | 235,953 | 249,117 | 263,570 | 280,797 |
财务比率
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 29.2 | 21.8 | 21.3 | 21.9 | 23.0 |
| 净利率(%) | 9.9 | 5.0 | 5.1 | 5.3 | 5.7 |
| ROE(%) | 16.9 | 9.7 | 9.3 | 9.7 | 9.9 |
| 资产负债率(%) | 81.3 | 79.7 | 79.4 | 78.5 | 76.9 |
| 净负债比率(%) | 26.2 | 37.1 | 38.8 | 44.2 | 29.7 |
风险提示
- 政策调控风险
- 销售及回款不及预期
- 多元化业务发展不及预期
投资评级说明
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级说明
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现
估值方法局限性
本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异，且估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
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