20260820-国信证券-福耀玻璃-600660.SH-福耀玻璃系列四十五-业绩增速持续跑赢行业_中期拟分红66_国信汽车_12页_2mb

福耀玻璃总结

核心内容

福耀玻璃（600660.SH）作为全球汽车玻璃龙头，2026年第二季度实现营收116亿元，同比增长0.18%；归母净利润22.59亿元，同比下降18.6%。其中，汇兑损失3.64亿元影响了净利率，但剔除汇兑损益后的经营性净利润同比增长1%。公司毛利率为40.17%，同比提升1.68个百分点，主要得益于提质增效、纯碱价格下降及关税退税等利好因素。归母净利率为19.54%，同比下降4.5个百分点，主要受财务费用增加影响。

主要观点

1. 公司持续跑赢行业，盈利能力稳步提升

• 福耀玻璃营收增速持续高于行业，2026Q2营收同比增长0.18%，优于中国汽车产量下降1.3%的行业表现。
• 公司毛利率持续提升，2026Q2毛利率为40.17%，同比提升1.68个百分点，核心利润率提升0.75个百分点。
• 公司2026年中期拟分红66%，每股分红1.0元（含税），合计派发股利26.10亿元，占当期归母净利润的65.73%。

2. 汽车玻璃智能化演进加速，行业进入新成长周期

• 汽车玻璃单车应用面积持续上升，从4平方米增长至5平方米以上，成为单车应用面积最大的零部件。
• 天幕、调光玻璃等高附加值产品渗透率快速提升，如调光玻璃已搭载于岚图FREE、极氦001、广汽AION S PLUS、比亚迪海豹等车型。
• HUD技术发展迅速，前挡玻璃向智能显示升级，提升驾乘安全与舒适性，预计未来几年将实现快速增长。

3. 全球市占率持续提升，产能扩张加速

• 2025年公司全球汽车玻璃市占率近38%，较2024年提升1个百分点。
• 公司在国内11个城市建设汽玻产能，2025年国内产能约4300万套，配套福清、通辽、合肥等地浮法产线建设。
• 北美二期工厂投产，进一步完善全球高附加值产品布局，提升公司国际竞争力。

4. 高附加值产品销售占比提升，单车价值持续增长

• 高附加值产品销售占比上升，2025年较上年同期提升5个百分点。
• 单车配套价值从600元向1000元、2000元以上增长，公司未来增量可期。
• 公司已研发出轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、抬头显示玻璃、智能调光天幕玻璃等产品，技术储备充足。

关键信息

• 营收表现：2026Q2营收116亿元，同比增长0.18%。
• 净利润表现：2026Q2归母净利润22.59亿元，同比下降18.6%；经营性净利润25.32亿元，同比增长1%。
• 毛利率与净利率：2026Q2毛利率40.17%，同比提升1.68个百分点；归母净利率19.54%，同比下降4.5个百分点。
• 全球市占率：2025年公司全球市占率近38%，较2024年提升1个百分点。
• 分红计划：2026年中期拟分红66%，每股分红1.0元（含税）。
• 产品升级：公司产品逐步向高附加值方向发展，如调光玻璃、镀膜玻璃、HUD玻璃等。
• 研发投入：公司每年将营收的4%以上用于创新研发，截至2025年研发投入达19.13亿元。
• 产能扩张：公司积极扩建合肥、福清等基地，北美二期工厂投产，提升全球产能布局。

风险提示

• 公司汽玻业务出海节奏及SAM整合进度可能影响业绩表现。

未来展望

福耀玻璃通过持续的产能扩张、产品升级和技术创新，有望在全球汽车玻璃市场中进一步巩固其领先地位，受益于汽车智能化、电动化趋势，公司未来增长空间广阔。