20230424-东吴证券-桐昆股份-601233.SH-2022年年报点评_盈利短期承压+产能持续扩张_业绩增长未来可期_3页_455kb

桐昆股份2022年年报显示，公司实现营业收入619.93亿元，同比增长5%，但归母净利润130亿元同比下降98%，主要受成本高企（俄乌战争、能源价格上涨）和需求萎缩（内销疲软、出口虽创新高但整体不足）影响。2022年第四季度业绩进一步恶化，净利润转负，库存量达523.33万吨，涨幅35.92%，但后续去库显著。展望未来，国内经济复苏、出口运费回落（集装箱运价综合指数下降），结合产能扩张（如南通250万吨PTA项目、沭阳长丝和纺织设备），预计盈利将反弹，2023-2025年归母净利润预测为35亿元、50亿元、66亿元，同比增长25.62%、44%、32%。公司维持“买入”评级，得益于产业链一体化和浙石化项目收益，但风险包括PX/MEG产能投放延迟和原材料价格波动。