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景津环保（603279）事件点评总结

核心内容概述

2021年8月20日，国海证券发布对景津环保的事件点评报告，维持“买入”评级。报告指出，公司上半年业绩显著增长，受益于砂石骨料和新能源行业的快速需求扩张，同时通过内部管控优化和产能提升，增强了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

业绩增长显著

• 营业收入：2021年上半年实现20.82亿元，同比增长54.95%。
• 归母净利润：实现2.73亿元，同比增长64.45%。
• 经营活动现金流：2.46亿元，同比增长7.11%。
• 净利率提升：净利率同比提升0.76个百分点，反映出公司盈利能力增强。

市场表现

• 股价表现：当前价格为36.55元，近一年涨幅达80.7%，远超沪深300指数的3.0%。
• 市值数据：总市值为15056.75百万，流通市值为6955.85百万。
• 换手率：近一月换手率为86.50%，显示市场关注度较高。

下游需求扩张

• 砂石骨料行业：随着天然砂石资源约束趋紧和环保政策推动，机制砂石成为主要来源，公司相关业务收入占比提升至9%。
• 新能源行业：压滤机在锂电池回收、光伏行业切削液处理等领域应用广泛，新能源汽车和光伏行业的发展为公司带来新增需求。

关键信息

新项目与产能扩张

• 环保专用高性能过滤材料项目：投资4.2亿元，建设期24个月，达产后预计年新增销售收入25,368.75万元，年均净利润6,387.83万元。
• 年产1000台压滤机项目：预计2022年3月投产，满足高速发展的下游市场。

业绩预测

盈利能力

• 毛利率：上半年降至29.5%，但公司通过优化销售费用控制，销售费用占比下降至3.97%，同比减少4.77个百分点。
• ROE：2021年预测为16.76%，逐年略有下降，但仍保持较高水平。

营运能力

• 总资产周转率：由0.63提升至0.69，显示资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：保持稳定，为6.76。
• 存货周转率：维持1.41，显示库存管理良好。

偿债能力

• 资产负债率：由43%降至33%，财务结构优化。
• 流动比率：由1.79提升至2.71，短期偿债能力增强。
• 速动比率：由1.08提升至1.65，显示公司短期流动性改善。

风险提示

• 产品价格下降风险：市场竞争加剧可能导致产品价格下调。
• 原材料价格波动风险：钢材、聚丙烯等原材料价格大幅上涨可能影响成本。
• 下游行业拓展风险：新能源等新兴领域应用拓展可能不达预期。
• 订单获取与实施风险：订单获取及项目实施可能面临不确定性。

投资评级与分析师信息

• 投资评级：买入。
• 分析师：赵越（S0350518110003），国海证券环保组成员，具有3年央企战略研究经验。
• 研究支持：公司为压滤机行业龙头，具备高端装备制造能力，未来增长潜力较大。

合规声明

• 国海证券股份有限公司持有景津环保股票未超过1%。
• 报告内容基于Wind资讯与国海证券研究所数据，不构成投资建议，仅供符合适当性管理要求的客户参考。

结论

景津环保凭借砂石骨料与新能源行业的强劲需求，实现业绩大幅增长，同时通过优化内部管理、提升产能、拓展新领域，增强了市场竞争力和盈利潜力。分析师认为公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。