20210820-安信证券-景津环保-603279.SH-新能源等新领域拓展+产品线延伸_中报高速增长超预期_5页_990kb

景津环保 (603279.SH) 2021年中报总结

核心内容

景津环保于2021年8月19日发布半年报，显示公司在新能源等新领域拓展和产品线延伸的推动下，业绩表现超预期。公司上半年实现归母净利润2.73亿元，同比增长64.45%；扣非归母净利润2.65亿元，同比增长64.45%；营业收入20.82亿元，同比增长54.95%；基本每股收益0.66元。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司上半年净利润增长显著，显示其在行业中的强大竞争力和盈利能力。将股权激励费用摊销加回归母净利润达3.18亿元，同比增长92%。
• 毛利率与净利率改善：尽管上半年表观毛利率有所下滑，但调整后基本与去年同期持平。净利率达到13%，同比上升0.8个pct，为半年度最高值。
• 行业地位稳固：公司作为压滤机行业的龙头，具备极强的产业链议价能力，即便在原材料成本上涨的背景下仍能保持利润率增长。
• 新领域需求释放：新能源行业持续高景气，压滤机在锂矿、盐湖提锂、光伏等环节广泛应用，带动公司订单增长。
• 砂石骨料市场前景广阔：机制砂占比已超过80%，随着行业规范化，大型机制砂企业对压滤机处理系统的偏好提升，为公司带来增长机会。
• 产品线延伸：公司从2015年起开发与压滤机配套的辅助设备，如滤饼干化机、搅拌机、输送机等，进一步拓展市场空间。
• 耗材市场潜力：公司自2014年起涉足滤板、滤布等耗材，产品更换周期较长，未来产能释放将带来持续增长动力。

关键信息

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：45.3元
• 对应PE：2021年30倍

财务预测

财务指标

营收与利润增长

偿债能力

风险提示

• 市场竞争加剧
• 砂石骨料压滤需求不及预期

市场空间与增长潜力

• 新能源应用：压滤机在锂电池、光伏等新能源产业链中广泛应用，需求持续释放。
• 砂石骨料市场：机制砂占比超80%，大型企业对压滤机处理系统的偏好提升，市场前景广阔。
• 配套设备：市场空间略大于压滤机整机，公司通过整线产品推广，降低客户供应链管理难度。
• 耗材产能：滤板、滤布等耗材更换周期长，新产能释放将带来稳定增长。

总结

景津环保凭借其在压滤机行业的龙头地位，结合新能源、砂石骨料等新领域的拓展，实现了中报业绩的超预期增长。公司产品线延伸至配套设备和耗材领域，进一步打开市场空间。随着市场需求的持续释放和产能的逐步释放，公司有望在未来几年保持快速增长。投资建议为买入-A，目标价45.3元，对应2021年30倍PE。