20140527-广发证券-煤炭开采Ⅱ_煤炭公司调出指数前瞻-迎接煤炭股再度大规模调出_24页_2mb

煤炭公司调出指数前瞻总结

核心内容概述

本文主要分析了2014年煤炭行业在沪深主要指数样本调整中的表现及可能的调出情况，指出由于煤炭板块整体表现不佳，部分公司可能被调出指数。同时，文章也探讨了样本调整对股价的影响，预测调出个股在调整后可能难以有超预期表现。

主要观点

1. 煤炭板块表现不佳

• 板块跌幅显著：2013年5月1日至2014年4月30日期间，申万煤炭开采Ⅲ指数累计跌幅约为43.2%，为所有板块中跌幅最大。
• 成交额大幅下降：同期煤炭板块日均成交额为24.0亿元，较去年同期回落39.5%，降幅最大。
• 个股表现分化：重点煤炭上市企业平均跌幅为46.8%，其中中国神华、中煤能源和大同煤业跌幅较小，分别为26.6%、36.8%和38.6%；而开滦股份、兖州煤业和山煤国际跌幅较大，分别为59.0%、58.6%和55.6%。

2. 样本调整前瞻

• 沪深300指数：预计有7家煤炭公司被调出，包括神火股份、大有能源、恒源煤电、开滦股份、大同煤业、中煤能源和昊华能源。陕西煤业因满足入选标准，预计调入沪深300。
• 上证180指数：兖州煤业、盘江股份和山煤国际可能被调出，但考虑到样本稳定性原则，部分公司可能被保留。
• 上证50指数：潞安环能因综合排名靠后，可能被调出。

3. 样本调整对股价的影响

• 调出期间：历史数据显示，煤炭公司被调出指数期间，平均收益为-7.2%，相对收益为-1.5%。
• 调出之后：通常有绝对正收益，但13年12月调整后，股价普遍下行，平均收益为-6.7%至-16.6%。
• 预期表现：近期煤炭市场疲软，预计本次调出个股难以有超预期表现。

关键信息

沪深300指数样本调整

• 调出公司：神火股份、大有能源、恒源煤电、开滦股份、大同煤业、中煤能源和昊华能源。
• 调入公司：陕西煤业。
• 调整原因：日均成交额和日均市值未达到样本空间前50%或前240名。

上证180指数样本调整

• 调出公司：兖州煤业、盘江股份和山煤国际。
• 调整原则：考虑样本稳定性，调整比例不超过10%。

上证50指数样本调整

• 调出公司：潞安环能。
• 调整原因：综合排名靠后，可能被剔除出指数样本。

调整期间与之后股价表现

• 调整期间：调出个股通常出现超额负收益，平均收益为-7.2%，相对收益为-1.5%。
• 调整之后：一般有绝对正收益，但若市场整体疲软，股价可能持续下行。

样本调整影响分析

历史数据回顾

• 沪深300：调出样本平均收益为-5.6%，相对收益为-3.0%。
• 上证180：调出样本平均收益为-4.9%，相对收益为-1.9%。
• 上证50：调出样本平均收益为-6.1%，相对收益为-2.7%。

调出个股表现

• 调出当日：平均收益为-0.7%，相对收益为0.2%。
• 调出后5个交易日内：平均收益为3.7%，但若市场疲软，收益可能转为负值。

风险提示

• 样本调整与实际存在出入：需关注最终调整结果可能与预测有所不同。
• 市场环境影响：煤炭市场疲软，后期煤价不乐观，调出个股可能难以反弹。

行业评级

• 当前评级：持有
• 前次评级：持有

指数样本选取与维护规则

• 样本选取标准：日均成交额 + 日均总市值
• 样本维护频率：每年两次，兼顾选样标准和缓冲规则
• 样本稳定性原则：每次调整比例一般不超过10%

图表索引

• 图1：2013年5月-2014年4月板块涨跌幅排名
• 图2：煤炭三个煤种的子版块中动力煤板块表现相对较好
• 图3：2012年5月至今板块日均成交额同比涨幅排名
• 图4：2012年5月至今板块日均成交额同比涨幅排名
• 图5：2013年5月-2014年4月重点煤炭企业涨跌幅排名
• 图6：2013年5月-2014年4月重点煤炭企业日均市值
• 图7：2013年5月-2014年4月重点煤炭企业日均成交额
• 图8：上证180样本股分行业分配比例
• 图9：历次沪深300样本股调出期间收益统计
• 图10：历次上证180样本股调出期间收益统计
• 图11：历次上证50样本股调出期间收益统计

表格索引

• 表1：沪深300入选煤炭企业样本股成交额排名概况
• 表2：沪深300入选煤炭企业样本股日均市值排名概况
• 表3：上证能源板块样本股排名概况
• 表4：上证50样本股排名概况
• 表5：重点煤炭企业调出指数当日及期间收益率统计
• 表6：13年12月以前历次调整后重点煤炭企业绝对收益率统计
• 表7：本次调整后重点煤炭企业绝对收益率统计
• 表8：上证180拟调整名单（不考虑样本稳定性）

结论

煤炭行业在2013年至2014年期间整体表现疲软，多个指数样本股可能被调出。尽管调出后通常有估值修复的过程，但若市场持续低迷，调出个股可能难以有明显反弹。陕西煤业因满足入选标准，预计调入沪深300。样本调整对股价影响显著，需关注调整期间及之后的市场反应。