20251107-国泰期货-对二甲苯_芳烃调油支撑估值_高位震荡市_PTA_需求尚可_供应压力仍存_高位震荡市_MEG_供应压力较大_趋势偏弱_4页_687kb

化工品期货研究报告（2025年11月7日）

一、品种分析

1. 对二甲苯（PX）

   • 基本面：成本端芳烃调油需求支撑估值，短期偏强。本月PX环比上涨，尽管原油价格走弱，但供应紧张及下游PTA市场情绪提振了价格。装置供应稳定，国产开工率创新高，海外制裁可能影响短流程装置开工，市场预期远期曲线保持逆价化。
   • 趋势：趋势强度0，偏强震荡。

2. PTA

   • 基本面：需求尚可，但供应压力仍存。PTA装置停复产频繁，整体负荷提升，但11月上半月累库压力缓解。加工费逢高空，成本端PX支撑，但近期累库格局待观察。
   • 趋势：趋势强度0，高位震荡。

3. MEG

   • 基本面：供应压力显著，价格创新低。国内乙二醇开工负荷提升，进口到港量高位，供需过剩格局未改。月差逢高反套，需等待累库结束。
   • 趋势：趋势强度-1，偏弱趋势。

二、市场动态提要

• PX：现货价格环比上涨10美元/吨，12月商谈824-830美元/吨，供需情绪坚挺。
• PTA：国内装置变动频繁，开机率波动，短期累库缓解，但总体供应需关注新增产能。
• MEG：开机负荷提升，进口到港量高，港口累库加速，成本支撑有限。

三、核心观点与策略

• PX：短期偏强，关注海外制裁对短流程装置的影响，成本支撑下逢高布局空单。
• PTA：加工费在300元/吨以上逢高空，区间操作为主，需警惕累库风险。
• MEG：短期弱势，需突破成本线或观察累库变化，反套需谨慎。

四、风险提示

• 供应端变化（装置启停）或需求端政策影响可能打破当前趋势，短期以区间操作和严格止损为核心。

注：以上内容仅为市场分析摘要，不构成投资建议。交易需结合实时数据谨慎决策，风险自负。